本周看法：短期来看，美联储加息预期升温、美元偏强以及印度上调黄金进口关税等因素或继续对金价形成扰动，市场短期情绪偏向谨慎。但央行购金趋势、地缘政治不确定性以及全球通胀中枢抬升等中长期支撑因素仍在，金价在消化短期利空后或逐步企稳。
　　上周看法：上周国际金价承压下行，伦敦现货黄金在5月11日一度回升至4748美元/盎司附近后，受美国4月CPI、PPI数据双双超预期冲击，叠加美元指数走强和美债收益率攀升，金价于5月15日大幅跳水失守4600美元/盎司整数关口，盘中最低触及约4550美元/盎司，整周呈现冲高回落格局。
　　逻辑判断：
　　当前黄金市场处于“短期利空集中释放”与“中长期支撑逻辑坚实”的拉锯阶段。通胀超预期→加息预期升温→美元走强→金价承压的逻辑链在短期内主导市场；但全球央行持续购金、地缘风险难以根本消除、黄金储备占比偏低等因素构成了中长期的结构性支撑。市场在等待新的催化因素来打破当前的波动格局。
　　1.底层支撑（多头逻辑）：中长期全球央行维持连续增持黄金的态势，为金价筑牢底部支撑；中东等地缘局势未出现根本性缓和，风险溢价持续存在；全球通胀回落进程存在反复、经济增长预期偏弱，叠加资产配置中黄金储备配置比例仍有提升空间，共同构成中期稳健支撑。
　　2.核心扰动（空头逻辑）：短期美国通胀数据超预期，市场对美联储利率路径重新定价，降息预期延后、加息预期有所抬头，带动美债收益率与美元指数同步走强，抬高黄金持有机会成本；叠加印度上调贵金属进口关税、白银板块技术破位连带拖累，短期盘面下行压力有所显现。