投资要点：
　　公司发布2026年一季报，26Q1营收21.5亿元，同比+24.6%，环比-6.4%，归母净利润1.96亿元，同比+38.1%，环比-0.9%，业绩超预期。
　　26Q1公司毛利率19.5%，同比-0.9 pct，环比-0.4 pct；归母净利率9.1%，同比+0.9 pct，环比+0.5 pct。26Q1公司销售费用率0.6%，管理费用率1.6%，研发费用率4.6%，财务费用率0.8%，费用率水平保持稳定。
　　公司存货水平保持平稳，26Q1末存货24.1亿元，存货/该季度营业成本比例为138.9%，同比+23.7 pct，存货水平有所提升，预计主要为二季度的传统旺季做交付准备。
　　公司锂电业务专注圆柱电芯，经过从2022年到2025年的一轮周期，行业已进入新一轮发展期，未来成长空间广阔。预计将充分受益于机器人、低空经济、AI数据中心BBU电源德龙方向。机器人方面，公司子公司天鹏电源是宇树科技的重要供应商，天鹏电源与宇树科技2020年就已开始合作。
　　BBU电源用电芯，作为公司未来重点发展方向，公司已经布局了3年多时间，根据终端场景需求开发了多款产品，目前包含产品开发、客户验证与拓展等各项工作进展顺利，已经到了开始放量出货的阶段。BBU具备响应速度快、体积小、布局灵活等优势，预计BBU作为圆柱锂电池的一个重要应用领域，其渗透率及需求量将快速提升。公司有望充分受益于BBU等新场景对电芯的新需求空间。
　　盈利预测与投资建议：预计2026-2028年公司归母净利润分别为10.9、13.9、17.9亿元，对应公司5月18日收盘价27.93元，PE分别为29.5、23.2、18.0倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：公司新产能投放进度不及预期；传统圆柱电芯应用领域竞争加剧；公司新客户合作进展不及预期；公司圆柱电芯新应用场景不及预期。