铜观点
　　我们在月度观点中提出．铜价何时能有效突破需等待宏观顺风、或供应端扰动等事件驱动，近期铜的驱动组合为"供应扰动+宏观逆风"，本周铜价冲高回落:在5月8日Grasberg铜矿复产延后、5月11日秘鲁发布能源危机紧急法令的消息扰动下，市场担忧供应端紧缺进一步加剧，铜价突破105000元/吨;5月15日美债利率飙升，带动美元走强，铜价承压回调。从需求端来看，随着铜价持续上行，需求逐步走弱，表现在新增订单增长乏力，SMM铜杆开工率、国内社库去化幅度均为3月中旬以来最低水平，沪铜近月合约表现亦偏弱，转为contango结构。供应端矿冶矛盾仍存，铜矿TC持续创历史新低，我们认为矿端偏紧或将逐步传导至精铜端偏紧．作为精铜端原料的铜矿、废铜以及硫酸（湿法冶炼)均处于供应偏紧格局。此外，临近232调查截止日，近期CL价差再度走扩，美铜领涨。总的来说，我们仍然看好铜的中长期逻辑.资本开支视角下的供应紧缺问题与新兴需求增量涌现有望进一步打开供需增速差、提升价格中枢，但价格上涨使得短期需求边际走弱，宏观逆风背景下市场恐慌情绪显露，价格波动或加剧，主力关注104000-105000支撑。