2025年实现营收15.81亿元，归母净利润7,635.02万元
　　云星宇2025年实现营收15.81亿元，同比-31.15%，归母净利润7,635.02万元，同比-34.24%。由于行业竞争压力，我们下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为79/89(原115/127)/98百万元，对应EPS分别为0.26/0.30/0.33元/股，对应当前股价PE为44.1/39.2/35.6倍，看好未来关键技术突破、产品迭代优化及前沿领域布局，维持“增持”评级。
　　聚焦技术前沿，布局人工智能、数字孪生、机器人等通用技术
　　2025年，公司研发费用达8,306.81万元，研发支出占营业收入的比例为5.25%，持续的研发投入为关键技术突破、产品迭代优化及前沿领域布局提供保障。公司聚焦技术前沿，构建“通用技术+专有技术”的双轮驱动研发体系，布局人工智能、数字孪生、机器人等通用技术，以及基础设施数字化监测、全天候通行、多源感知等交通专有技术，围绕核心技术瓶颈开展攻关，提升技术自主可控水平。在桥梁监测领域，公司自主研发的机器视觉监测仪是基于红外图像识别技术的国产化智能测量设备，实现非接触式远距离二维位移监测，具备毫米级测量精度、百毫秒级快速响应和大范围监测能力，已在成都试点桥梁结构健康监测项目及怀柔区普通公路桥梁、隧道、地灾及高边坡监测项目建设中应用。
　　2025年获评“交通行业数字化转型典型案例”，完成三轮系统性升级优化
　　在智慧隧道领域，公司自主研发的智慧隧道综合管控平台应用于北京东六环改造工程，运用三维数字孪生技术构建虚拟隧道模型，融合车辆对象感知数据、基础设施数据、隧道内外部环境等多类动静态数据，实现交通态势全息感知、态势回溯与预测仿真等功能，结合“事前预防监测、事中管理调度、事后回溯分析”的全过程管理机制，支持隧道实现数据可视化、管控智慧化、抢险快速化。该项目于2025年获评“交通行业数字化转型典型案例”。在智慧巡检领域，公司自主研发的爬杆机器人融合人工智能与机械自动化技术，应用于高空复杂场景下的智能化运维，已取得多项实用新型专利授权，并于2025年上半年完成三轮系统性升级优化。
　　风险提示：监管政策趋严风险、市场竞争风险、新品研发风险