我们通过分析18家上市猪企的出栏月报，得出以下结论：
　　上市猪企26年4月出栏量为1809.42万头，同比+10.51%，环比-0.30%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望生猪出栏714.30/324.08/120.99万头，同比分别+8.68%/ +2.05%/-24.19%，环比分别+5.81%/-12.00%/-7.27%。其中新希望出栏量同比下降的原因是更改统计口径，如果按照商品猪口径统计，则26年4月出栏量同比+11.07%。4月大北农修改统计口径。4月上市猪企出栏量同比上升，原因是产能充沛，存栏生猪较多。出栏量环比下降，原因是（1）旺季出栏高峰过去，生猪消费转入淡季，导致出栏量环比走低。（2）上市猪企出栏价普遍跌破10元/公斤，养殖企业普遍亏损，从而抑制出栏。上市猪企26年1~4月累计出栏量为6679.90万头，同比+7.59%。1~4月累计出栏量同比增长，但整体增幅在个位数。原因是（1）25年同期高基数；（2）生猪产能调控叠加猪价低迷，上市猪企普遍控制出栏节奏。
　　上市猪企26年4月营业收入为192.25亿元，同比-30.75%，环比-10.13%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望4月商品猪销售收入85.03/38.60/13.12亿元，同比-32.49%/-30.39%/-42.41%，环比-1.20%/-20.05%/-15.19%。4月销售收入同环比均下跌的原因是4月猪价同环比均明显走低。
　　上市猪企26年1~4月累计营收为819.20亿元，同比-20.36%。牧原股份/温氏股份/新希望1~4月累计营收为340.80/173.42/58.14亿元，同比-25.61%/-17.50%/-29.18%。累计营收同比下降的原因是猪价同比大幅下跌。
　　上市猪企4月生猪销售均价为9.23元/公斤（算术平均），环比-8.50%，同比-38.13%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望销售均价为9.45/9.27/9.15（元/公斤），环比分别-4.64%/-8.31%/-6.06%，同比分别-35.54%/-37.87%/-37.76%。4月上市猪企销售均价环比、同比均下跌。4月生猪价格进一步走低，猪企生产压力加大。
　　上市猪企4月出栏均重为110.89公斤/头，环比-4.42%，同比+0.76%。出栏均重方面，上市猪企4月出栏体重环比下降，同比小幅上升。一方面猪企为减少亏损，主动降低生猪出栏均重（包括调整销售结构等方式）；一方面天气逐步回暖，肥猪消费需求降低。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望商品猪出栏均重为125.97/128.49/118.51（公斤/头），环比分别-2.07%/-0.91%/-2.65%，同比分别-3.63%/+9.79%/+22.06%。头部猪企出栏体重环比下降；牧原股份出栏体重同比下降，温氏股份、新希望出栏体重同比上升。
　　投资建议：建议把握生猪养殖板块布局机会，关注出栏增长确定性强、经营稳健的猪企。推荐牧原股份、温氏股份、唐人神、华统股份、巨星农牧。
　　风险提示：生猪产能去化不及预期，饲料价格上涨超预期，疫病风险等。