本周策略观点：
　　2026年5月以来，我国商业航天正式进入常态化、批量化组网新阶段。千帆星座于5月12日完成第八批“一箭18星”发射，在轨卫星突破144颗，计划年内累计达324颗，全年预计发射12次，并已取得Ku、Q、V频段许可；5月15日力箭一号以“一箭5星”成功发射，累计入轨100颗卫星，民商火箭市场占有率领先。国家队与民营火箭双轮驱动，标志着低轨宽带星座建设从零散试验转向规模化组网，带动卫星制造、星载硬件、地面信关站等全产业链稳定增量需求。
　　中国电信已率先将AI能力转化为可计量、可套餐、可规模化销售的Token商品。2026年5月17日，其面向全国推出分层Token算力套餐：个人及家庭最低9.9元/月可得1000万Tokens，开发者及中小企业39.9元/月起，覆盖从日常AI对话到行业智能体开发的全场景，支持话费支付、即开即用。与此同时，百亿级“Token工厂”集采（总规模174亿元）落地，构建标准化词元生产与调度底座，彻底解决算力碎片化与定制化成本高的问题。这一模式标志着运营商从“卖连接、卖算力”升级为“卖AI服务”，Token成为或将通用资源。中国电信依托其全国销售网络、计费体系和政企服务能力，率先完成AI服务的标准化、套餐化、规模化商业变现，打开全新收入增长曲线，并为全行业树立标杆。
　　我们认为，运营商Token算力套餐全国试商用体现出运营商算力通信商业模式的拐点。未来，依托算力网络国家战略、运营商牌照资源、政企渠道壁垒等优势，运营商将持续占据高价值、高壁垒的行业AI算力市场，行业估值体系有望持续重构。我们持续看好运营商算力变现主线机会。
　　市场回顾：本周（2026年5月11日-2026年5月15日，下同）通信（申万）指数上涨6.77%；沪深300指数下跌0.25%，行业跑盈大盘7.02pct。
　　重点推荐（已覆盖）：淳中科技、鼎通科技、中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、紫光股份、工业富联、三旺通信、中际旭创、天孚通信、美格智能、瑞可达、深南电路、崇达技术、腾景科技、经纬恒润、德赛西威、中科创达、和而泰、鸿日达。
　　建议关注的标的：运营商/国资云：中国移动、中国电信、中国联通、深桑达A、易华录；主设备商&服务器：浪潮信息、紫光股份、星网锐捷、中科曙光；光模块：新易盛、华工科技；光芯片：源杰科技；IDC：英维克、佳力图、申菱环境、数据港；卫星互联网：震有科技、海格通信、中科星图、上海瀚讯、创意信息、海能达、铖昌科技、国博电子、臻镭科技；PCB：兴森科技、沪电股份、深南电路、世运电路、崇达技术；连接器：鼎通科技，瑞可达；掩膜版：路维光电、清溢光电；线缆：新亚电子；算力模组：美格智能、移远通信、广和通；工业互联网：工业富联、三旺通信；域控制器：经纬恒润、华阳集团、德赛西威、均胜电子、朗特智能、和而泰、拓邦股份；操作系统/软件：中科创达、光庭信息；MR产业链：蓝特科技、兆威机电、领益制造、鹏鼎控股、长盈精密；智能终端：广和通，中石科技，岱勒新材；量子通信：国盾量子、IonQ、Quantum Computing Inc.、D-Wave QuantumInc.、IBM、Honeywell。
　　风险提示：市场竞争加剧风险；关键技术突破不及预期风险；下游需求不及预期；原材料价格波动风险。