宏观流动性：
　　上周美元指数有所回升，中美利差“倒挂”程度有所加深。10Y美债名义/实际利率均回升，通胀预期同样回升。离岸美元流动性边际有所收紧，国内银行间资金面整体均衡偏松，期限利差(10Y-1Y)收窄。
　　交易热度、波动与流动性：
　　市场交易热度继续回升，多数指数波动率同样均回升。超半数行业交易热度均处于90%分位数以上，其中，电子、化工、公用事业、通信、轻工等板块交易热度历史分位数相对较高。钢铁、有色等板块波动率处于90%历史分位数以上。
　　机构调研：
　　电子、医药、食品饮料、有色、通信等板块调研热度居前，消费者服务、电子、通信、传媒、军工等板块的调研热度环比仍在上升。
　　分析师预测：
　　全A的26/27年净利润预测继续同时被下调。行业上，电力及公用事业、石油石化等26/27年净利润预测均被上调。指数上，创业板指、沪深300、中证500、上证50的26/27年净利润预测均被下调。风格上，中盘成长/价值26/27年净利润预测均被上调，大盘/小盘成长/价值则均被下调。
　　北上活跃度继续回升，再度净卖出A股
　　基于前10大活跃股口径，北上在电子、计算机、医药等板块买卖总额之比上升，在电新、通信、有色、汽车等板块买卖总额之比回落。基于北上持股数量小于3000万股的标的口径：北上主要净买入电子、机械、化工等板块，主要净卖出通信、汽车、计算机等板块。综合来看：北上可能主要净买入电子等板块，主要净卖出通信、汽车、有色等板块。
　　两融活跃度有所回落，但仍处于2026年1月下旬以来的相对高位
　　上周两融继续大幅净买入738.66亿元，行业上，主要净买入电子、通信、机械等板块，主要净卖出建材、煤炭、石油石化等板块。大多数板块的融资买入占比回落。风格上，两融继续净买入各类风格板块。
　　龙虎榜交易热度继续回升
　　上周龙虎榜买卖总额继续回升、龙虎榜买卖总额占全A成交额之比则有所回落。行业层面，公用事业、建筑、房地产等板块龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升。
　　主动偏股基金仓位继续回升，ETF延续被大幅净赎回
　　基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，上周主动偏股基金主要加仓有色、电子、建材等板块，主要减仓石油石化、传媒、汽车等板块。风格上，主动偏股基金与大盘/中盘成长、大盘/中盘/小盘价值的相关性上升，与小盘成长的相关性回落。上周新成立权益基金规模回升，其中，主动/被动新成立规模分别回升/回落。上周股票ETF继续被大幅净赎回，且以机构ETF为主。从ETF跟踪的指数来看，红利、券商等ETF被主要净申购，沪深300、中证500、科创50等ETF被主要净赎回。从ETF分拆行业来看，股票ETF净卖出各类板块，其中，电子、电新、化工等被主要净卖出。值得关注的是，一方面，两融活跃度有所回落、但仍大幅回补持仓，龙虎榜活跃度继续回升，相应地，股票ETF仍被大幅净赎回，结构上，个人/机构ETF依然均被大幅净赎回，此外，基于我们的测算，主动偏股基金仓位继续回升，而北上则再度转向净流出。另一方面，上周ETF和北上的买入共识度、两融和龙虎榜的买入共识度均回落。这意味着阶段而言，个人投资者(杠杆资金、龙虎榜等)依然是主要买入力量，而股票ETF和北上资金则可能是阶段主要卖出力量，后续关注潜在的交易扰动。
　　风险提示
　　测算误差。