白糖
　　【行情资讯】
　　（1）印度政府表示，因考虑到国内供应，印度已立即禁止糖出口，禁令将持续到9月30日或直至另行通知。根据印度工商部外贸总局发布的通知，该禁令适用于原糖、白糖和精制糖，标志着政策从“限制”转变为“禁止”。（2）StoneX预计2026/27榨季全球糖市将从上一年度的过剩229万吨转为短缺55万吨，预计2026/27榨季全球产糖量将下降1%至1.937亿吨（3）据UNICA数据显示，巴西中南部地区4月上半月糖产量为64.7万吨，较去年同期下降11.94%；甘蔗压榨量为1995万吨，较去年同期增加19.67%；乙醇产量为12.3亿升，较去年同期增加33.3%；甘蔗制糖比例为32.93%，较去年同期下降11.78个百分点。（4）据ISMA数据显示，截至4月30日，2025/26榨季印度糖产量达到2752.8万吨，较去年同期增加187.9万吨。（5）据OCSB数据显示，截至4月30日，2025/26榨季泰国糖产量达到1199.44万吨，较去年同期增加195.51万吨。（6）ICE 5月原糖期货合约到期结算价为14.58美分/磅，交割量约为48.36万吨，较去年同期交割量减少100万吨。（7）分析机构Green Pool表示，2026/27榨季全球糖市场缺口将达430万吨，高于此前预测的166万吨。因能源价格高企促使巴西糖厂将甘蔗优先生产生物燃料乙醇而非食糖，预计巴西中南部甘蔗用于制糖的比例下滑至45%，此前预估为48.1%。（8）巴西总统卢拉表示，宣布将汽油中乙醇掺混比例从30%提高至32%。
　　【策略观点】
　　市场交易重点逐步转移至巴西产量，在能源价格高企的背景下，巴西存在着下调甘蔗制糖比例，从而导致食糖减产的可能性。从最新一期UNICA双周报也能看出甘蔗制糖比例较去年同期明显下调。叠加厄尔尼诺以及进口许可证减少的预期，策略上维持逢低买入。
　　棉花
　　【行情资讯】
　　（1）USDA 5月月度报告首次对2026/27年度作预测。全球产量预估减少143万吨至2527万吨；库销比下调5.28个百分点至59.04%。其中美国产量预估减少13万吨至290万吨；巴西产量预估减少43万吨至381万吨；印度产量预估增加4万吨至523万吨；中国产量预估减少50万吨至729万吨。（2）据MYSTEEL数据显示，截至5月14日，主流地区纺企开机负荷在75.7%，较上周下调0.5个百分点，较去年同期增加1.1个百分点。（3）据美国农业部(USDA)发布的美国旱情监测显示，截至5月10日当周，约98%的美国棉花产区受到干旱影响，较前一周持稳。（4）据USDA数据显示，4月30日至5月6日当周，美国棉花出口销售1.29万吨，当前年度累计出口销售256.5万吨，同比减少3.54万吨；其中对中国出口0万吨，当前年度累计出口12.74万吨，同比减少3.9万吨。（5）据美国农业部(USDA)每周作物生长报告显示，截至2026年5月10日当周，美国棉花种植率为29%，前一周为21%，略快于去年同期及五年平均水平。（6）据国际棉花咨询委员会(ICAC)发布2026年5月报告数据显示，预估全球2026/27年度棉花产量预估为2590万吨，同比增加0.3%。
　　【策略观点】
　　USDA 5月报告整体偏利多，奠定了2026/27年度减产格局，并且对于印度和美国产量预估偏保守，并未过多考虑到天气方面不利因素。国内方面，目前中下游开机率同比略增，不强也不弱，但短期价格上涨速率过快，以及市场传言抛储，暂时观望。