受益于人工智能领域CAPEX持续扩张、AI终端等新型消费电子设备推动市场复苏，2025年凯格精机实现收入11.56亿元，同比增长34.93%。其中，锡膏印刷设备实现营业收入7.42亿元，同比增长66.99%；点胶设备实现营业收入1.40亿元，同比增长57.47%；封装设备实现营业收入1.44亿元，同比下降36.96%；柔性自动化业务实现营业收入0.88亿元，同比增长24.16%，公司800G光模块自动化组装线已被全球知名客户认可，报告期内进一步推出1.6T光模块自动化组装产品线。
　　产品结构变化推动盈利大幅优化，效率提升助力费用持续压实。毛利率方面，2025年公司综合毛利率/净利率分别达到41.26%/16.29%，较上年分别提升9.05/7.93个百分点，主要系随着PCB基板复杂度提高以及高价值PCB组装需求的持续增长，市场对锡膏印刷设备在稳定性、精度和智能化水平方面提出了更高的要求，从而带动了高端设备需求的显著提升。
　　受益于下游云厂CAPEX的持续扩张，AI相关硬件需求持续增长。公司生产锡膏印刷、点胶及柔性自动化设备，服务于消费电子、通信、汽车及医疗等电子装联制造领域。受益于终端产品持续迭代及应用场景扩张，电子产业链保持长期增长。AI应用的渗透带动了算力硬件、网络设备及消费电子回暖，为公司产品带来了新的市场增量。
　　客户资源优质且协同性强。公司产品性能已达到国际领先水平，在全球七十多个国家和地区注册了商标“GKG”，产品销往全球五十多个国家与地区。获得了包括富士康、立讯精密、华为、比亚迪、Jabil、SIIX、Celestica、USI、Fabrinet、和硕、纬创、中国中车、华勤、兆驰、木林森、中国航天等各下游领域龙头客户的订单和认可，从而积累了庞大且优质的客户资源，获取了行业内的品牌知名度，创造了点胶及柔性自动化设备客户协同的条件。
　　盈利预测与估值：预计公司2026-2028年分别实现营业收入17.47/23.78/30.40亿元；归母净利润3.46/5.17/6.89亿元，对应当前61/41/31x PE，维持“推荐”评级。
　　风险提示：AIDC硬件需求不及预期、研发进展不及预期、科技制裁风险