1、截至周五，WTI 6月合约收盘至105.42美元/桶，周度涨幅11.6%。布伦特7月合约收盘至109.26美元/桶，周度涨幅9.2%。周度SC主力合约6月换月至7月合约，SC2606以661.7元/桶收盘，SC2607合约周五夜盘收盘在665.9元/桶。周度油价围绕地缘风险交易，油价整体重心大幅上移，但油种强弱有所分化，其中WTI强于Brent强于SC。
　　2、地缘方面，美国称已拒绝伊朗就结束战争提出的“14点”书面方案。报道称，美国政府已就上述书面方案作出回应，美国拒绝了德黑兰的方案，并“重申其强硬立场”，尤其是在核问题上。伊朗外交部长阿拉格齐表示，伊朗对谈判解决当前局势感兴趣，前提是各方都认真对待，而伊朗有理由不信任美国人。当前来看，围绕美伊停火的协议内容存在重大分歧，前景仍有较大的不确定性，市场担忧地缘冲突再度激化，油价重心上移。
　　3、IEA在最新月度报告中指出，今年3月和4月，全球观察到的石油库存以约每天400万桶的速度减少。这一降幅为该机构有记录以来的最快水平。自2月冲突升级以来，累计供应损失已达每天1280万桶。仅4月单月，全球供应就进一步减少了每天180万桶。IEA表示，持续的冲突已使该海峡“实际上处于关闭状态”，严重限制了沙特阿拉伯、阿联酋和伊拉克等海湾产油国的出口。即使冲突得到解决，海峡恢复正常通航也需要数周甚至数月时间。中断持续越久、库存消耗越快，将看到价格面临越来越大的压力。
　　4、回归霍尔木兹海峡的实际通航情况，上周伊朗革命卫队披露，已有约30艘船只在德黑兰许可下顺利通航，同时近期第二艘日本关联油轮免费通行驶出了海峡。伊朗通过选择性放行、免收过路费等，主动向日本等能源进口大国释放善意，目的是拉拢外交、争取未来能源合作，卖对方一个人情。美国方面，在中东紧张、推高油价背景下，趁机大量签订原油出口合同，抢占全球能源市场份额，把地缘冲突转化为自身的出口红利。沙特延布港原油出口量已经从冲突前约80万桶/日，大幅跃升至接近350万桶/日，其中绝大部分由VLCC超大型油轮承运。霍尔木兹海峡受阻、海湾出口下降、亚洲供应紧张、沙特原油流向变化、更长的调船航程、保险成本波动以及船东谨慎情绪，仍在持续扭曲全球油轮供需结构。而实际情况来看，近期美国原油出口环比大幅增加，而中东受制于海峡中断影响而供应呈现大幅下降，预计短期矛盾仍难缓解，即算海峡边际通航增加，仍是杯水车薪，难以扭转当前原油市场的供需格局。因而一旦地缘矛盾激化，则油价的上涨节奏可能会加速。
　　5、其他供应方面，受无人机袭击港口和主要炼油厂影响，俄罗斯4月海运成品油出口环比下降9.8%至777万吨，同比降幅为17%。基辅方面加大了对俄罗斯能源设施的袭击力度，导致今年1-5月期间，俄罗斯约有70万桶/日的原油加工能力被迫停产。4月成品油出口装载量降至2025年11月以来最低水平。阿联酋政府的阿布扎比媒体办公室表示，该国将加快建设一条新的输油管道，目标是在2027年前将通过富查伊拉的出口能力翻一番。该项目将极大增强阿联酋绕过目前基本处于关闭状态的霍尔木兹海峡的能力。EIA预计大部分美国产量增长可能在明年实现，预计2026年原油产量将维持在约1360万桶/日的水平，预计将在2027年跃升至创纪录的1410万桶/日，因美国总统特朗普敦促国内生产商提高产量，以落实政府的能源主导战略。
　　6、进出口数据方面，4月我国进口原油3847.1万吨，环比下降23.0%，同比下降20.0%；1-4月份，我国累计进口原油18529.2万吨，同比增加1.3%。近两个月受中东局势扰动，原油现货供应中断风险升温，现货溢价一度疯狂飙升，北海原油价格一度突破2008年高点。随后原油现货价格自高位回落，这是市场观望、库存消耗、替代货源补充等短期因素共振结果，并非供需格局实质好转。在炼油厂开工回升、补库需求临近、战略储备投放尾声临近背景下，若无地缘局势突破性进展，现货油价随时重启上涨。美国原油出口崛起重塑全球供应版图，欧美航油库存分化也预示后续油品行情仍存波动空间。
　　7、综合来看，当前油价在反复计价地缘的影响而整体波动有所加剧，现货价格在历经大幅溢价之后有所修复，但油价整体仍在高位震荡运行。后市的主要关注点有几个方面，一是地缘冲突的演绎，如果呈现协议分歧巨大，双方互相不妥协，市场将对地缘溢价的计价开始抬升。二是霍尔木兹海峡的通航量的实际情况，当前伊朗正通过审核及收费形势增强管控以及争取能源合作的可能。三是不同资源禀赋国家的结构性矛盾有所差异，亚洲市场的库存消耗是核心变量，随着高温天气下能源的边际需求或面临季节性的修复，因而对油价的支撑有所加强。因此，油价整体将呈现重心缓步上移，但节奏有所反复