股指核心逻辑梳理：
　　上周股指冲高回落，外围市场波动叠加特朗普访华等预期落地后，特别是科创板方向出现资金高位落袋迹象，短期多空分歧加大。四大股指周线涨跌幅排序为：沪深300（-0.25%）>中证1000（-0.67%）>上证50（-1.53%）>中证500（-1.82%）。海外方面，通胀数据表现不佳令市场对美联储货币政策的担忧强化，叠加美债收益率持续走高，对科技股等高估值资产形成明显压制。周线上看，美股三大股指涨跌不一，其中纳斯达克综指收跌0.08%。
　　从申万一级行业分类表现看，上周各板块多数下跌，其中电子（+4.70%）、通信（+6.77%）涨幅靠前，钢铁（-5.92%）、有色金属（-7.39%）表现落后，金融、周期风格领跌，成长、稳定风格相对坚挺。资金面来看，上周A股成交金额继续走高，周内基本维持在3.2-3.6万亿一带，资金入场意愿处于历史高位。
　　本周关注：1）上周市场分歧强化，除电子、通信等前期主线板块保留部分涨幅外，其余多数行业板块周线飘绿，市场情绪逐步降温。从调整幅度来看，上周并未出现恐慌性杀跌或资金踩踏现象，股指期货基差、股指期权隐含波动率未随指数下跌而明显扩大，日度成交量持续维持在3万亿以上，资金对电子、通信等热点赛道仍具备承接力度，短期市场出现大级别调整的风险有限，大概率以宽幅震荡消化当前分歧。需警惕的是，当前市场围绕科技泡沫化的讨论持续升温，相关板块估值水平、资金拥挤度、行业内部分化程度均处于历史高位，且本轮A科技股与美股联动性较强，若后续板块再度加速上行，或将放大调整节奏与空间，高位追多需做好严格风控。2）关注市场风格切换机会。其一，大小盘比价再度触及极值区间，风格回归的概率提升；其二，复盘历史规律，震荡市趋势突破通常伴随新产业主线催化，当前市场仍处于政策窗口期。近期多国元首密集访华，叠加十五五规划开局，年内经济企稳回升确定性较强，下半年中国核心资产重估预期有望逐步发酵，可对IF？IM相关组合进行左侧布局。
　　策略建议：
　　期货方面，上周各期指基差（现-期）分化，伴随着标的指数周尾走弱，特别是IC、IM远月合约贴水有小幅扩大，近月合约变化不大（甚至出现小幅升水），IH合约基差（现-期）整体下行，表明投资者对于股指市场呈现理性防御态度。操作上，单边操作难度加大，建议观望为主，短线博弈者注意轻仓低吸为主，不建议重仓追高。IF-IM组合可做左侧布局。
　　期权方面，上周股指期权隐含波动率小幅走高，其中沪深300当月平值合约IV由15%上升至17%一带，中证1000当月平值合约IV上升至23-24%一带，恐慌情绪有所放大但程度有限。操作上，双买策略在5月胜率预计提高，但需注意时间价值损耗。卖权安全垫较薄，建议谨慎参与。
　　风险提示：（1）国内经济恢复不及预期；（2）美联储降息提前结束；（3）国内政策力度不及预期；（4）中美关系恶化；