金融衍生品
　　股指期货：分歧加大股指震荡
　　【财经要闻】
　　1.国家主席习近平在北京人民大会堂同来华进行国事访问的美国总统特朗普举行会谈。习近平强调，中方致力于中美关系稳定、健康、可持续发展。我同特朗普总统赞同将构建“中美建设性战略稳定关系”作为中美关系新定位，将为未来3年乃至更长时间的中美关系提供战略指引，相信会受到两国人民和国际社会的欢迎。
　　2.央行：初步统计，2026年前四个月社会融资规模增量累计为15.45万亿元，比上年同期少8930亿元。4月末，广义货币（M2）余额353.04万亿元,同比增长8.6%。狭义货币（M1）余额114.58万亿元,同比增长5%。
　　3.数据显示，周四南向资金净卖出97.12亿港元。
　　4.央行公告称，5月14日以固定利率、数量招标方式开展了5亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%。数据显示，当日270亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼265亿元。
　　5.为保持银行体系流动性充裕，2026年5月15日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展3000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（184天），到期日为2026年11月15日（遇节假日顺延）。
　　6.当地时间5月13日，美国参议院正式批准凯文·沃什出任美联储主席。
　　【投资逻辑】
　　周四股指全线回落，至收盘，上证50指数跌1.66%，沪深300指数跌1.68%，中证500指数跌2.78%，中证1000指数跌1.97%，全市场成交额为3.39万亿元。
　　股指跳空高开后快速回落，午后一度反弹，但尾盘再度杀跌，主要指数纷纷以全日最低点收盘。两市个股跌多涨少，1047家上涨，4387家下跌。养殖、工业气体、玻璃基板等板块领涨市场，大部分个股下跌，航天军工、能源金属等板块跌幅居前。
　　股指期货全线回落，至收盘，主力合约IM2606跌1.89%，IC2606跌2.61%，IF2606跌1.53%，IH2606跌1.53%。除IF远月合约，各品种贴水继续收窄，IC和IM当月合约出现明显升水。IM、IC、IF和IH成交分别增加30.1%、40%、25.8%和18.1%；持仓分别变化+1.4%、+3.9%、-0.6%和-1%。
　　市场波动明显增加。连续创新高之后，市场兑现意愿加强。事件兑现动力较强，股指高开后就出现一路放量下跌，午盘前后虽然有所反弹，但尾盘再度杀跌。跌幅居前的板块有航天军工、能源金属等，AI相关的元器件、AI应用跌幅居前，而存储、芯片和光模块跌幅有限，显示市场仍对基本面更好的AI细分行业保持信心。阿里巴巴和腾讯公布财报，围绕人工智能的资本开支继续大增，对国内产业链形成利好支撑，海外科技投资也继续超预期，因此，科技行业的景气度仍将继续。但短期中美股市连续上涨之后需要消化获利盘，震荡整理在情理之中。因此，股指震荡后仍有望保持上行趋势。
　　【交易策略】
　　1.单边：震荡上行，逢低做多。
　　2.套利：IM\IC多2612+空ETF的期现套利。
　　3.期权：牛市价差。
　　风险因素：伊朗局势的不确定性，油价与通胀超预期，市场资金面逆转，美股AI泡沫破裂，国内经济增长不及预期。
　　(孙锋投资咨询证号：Z0000567；以上观点仅供参考，不作为入市依据)
　　国债期货：信贷社融偏弱，买断式逆回购缩量
　　国债期货：周四国债期货收盘表现分化，30年期主力合约跌0.15%，10年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约平收，2年期主力合约接近平收。现券方面，银行间主要期限国债活跃券收益率互有升降，上下幅度多在0.5bp以内。
　　央行逆回购净回笼265亿元短期流动性，市场资金面延续窄幅波动，银存间主要期限质押式回购加权平均利率涨跌互现，其中隔夜资金价格微降0.19bp至1.2651%，而7天期价格则上行0.79bp至1.3021%，重回1.3%关口上方。
　　内盘风偏并未受中美领导人会谈顺利进行的提振，权益市场连续走强后，出现阶段性调整，但债市日内同样表现一般，期债盘面整体偏弱震荡运行。
　　现券尾盘的增量信息对债市而言一喜一忧。央行公告5月将开展3000亿元6个月期买断式逆回购操作，大幅缩量5000亿元，月内两期买断式逆回购合计已净回笼万亿资金，规模相对较大。但随后公布的4月金融数据整体偏弱，除企业部门直接融资尚可外，新增人民币贷款罕见转负，票据融资冲量再现，货币活化程度也有所下降，这对债市而言较为友好。
　　短期来看，外贸高增，通胀回升，但输入性的价格上行对内需的影响可能是偏负面的，结构分化的基本面数据对债市难言利空。与此同时，宽松的资金面短期内继续支撑债市，但结合央行流动性投放与一季度货政报告内容，我们倾向于认为后续市场资金价格逐步向政策利率中枢回归的概率有所上升。在此情况下，短期内市场可能难有趋势性行情。操作上，前期多单止盈后，单边建议投资者暂观望。套利方面，建议关注移仓期间的跨期套利机会，做多T合约跨期价差头寸继续持有。
　　【交易策略】
　　1.单边：观望。
　　2.套利：做多T合约跨期价差头寸继续持有。
　　风险因素：内、外政策变化超预期，地缘政