4月份汽車銷量同比小幅下降
　　根據中汽協數據，4月汽車銷量為252.6萬輛，YOY-2.5%，同比降幅較3月擴大1.9個百分點。其中國內銷量162.5萬輛，MOM-19.7%，YOY-21.6%；出口90.1萬輛，MOM+3%，YOY+74.4%。國內銷量出現較大衰退，出口成爲主要增量。
　　 1-4月汽車累計銷量爲957.4萬輛，YOY-4.8%，降幅較1-3月收窄0.8個百分點。
　　4月商用車同比增長
　　4月商用車銷售39.7萬輛，YOY+8.1%，其中貨車銷售34.4萬輛，MOM-21.8%，YOY+6.7%；客車銷售5.3萬輛，MOM+12.5%，YOY+18.4%。1-4月商用車累計銷售151.1萬輛，YOY+6.5%，其中貨車累計銷量YOY+7.9%，客車累計銷量YOY-3.2%。
　　根據第一商用車網，4月新能源重卡終端銷量超2.5萬輛，環比增長超25%，同比增超60%，市場滲透率提升至30%左右。由于化石能源價格處于高位，需求加速釋放
　　投資建議：推薦頭部車企
　　5月多款新車上市，市場活躍度有望進一步提升
　　我們預計5月銷量較4月有望改善。一方面，各個車企都有重要的新車上市，覆蓋從小車到高端車的全價格帶，激活市場需求；另一方面，五一期間全國多地舉辦車展，經銷商加大促銷力度，市場活躍度提升。
　　 2026年汽車銷量預計與2025年基本持平
　　2026年，海外市場將是車企重要的增量市場，出口汽車銷量預計同比增31%，超930萬輛；國內汽車銷量承壓，預計下降8%。我們預計整體汽車銷量與2025年基本持平（2025年同比增速約10%)，其中新能源汽車銷量1900萬輛，同比增13.4%，新能源滲透率有望達55%。
　　投資建議：看好規模穩步提升的頭部車企
　　我們繼續看好成長較快且受到賬期影響比較小的車企，推薦零跑汽車（09863.HK)、吉利汽車（00175.HK）。