报告导读：
　　5月USDA供需报告偏多。本次报告首次预估2026/27年全球大豆供需平衡表，全球大豆期末库存继续小幅下降、库存消费比同步下降，全球大豆处于降库周期。其中：美国、巴西和中国大豆期末库存均下降，阿根廷大豆期末库存小幅上升。我们认为，本次报告最大的利多在于：在全球大豆增产情况下，大豆期末库存依然下降，因为需求增量大于供应增量。全球大豆增产是基于天气中性条件，目前还不能假设极端天气影响。也就是说，在天气正常情况下，全球大豆依然处于降库周期，这将支撑豆价重心上移。
　　中美峰会提振市场情绪，有助于豆价重心上移。近期豆类基本面稳定：美豆出口数据偏弱、春耕进度偏快，巴西收获基本完成、阿根廷收获推进，南美暂无极端天气交易。市场驱动在于中美峰会，5月11日中方发布：美国总统特朗普将于5月13日至15日对中国进行国事访问。该事件提振市场情绪，美豆和连豆粕期价均有所上涨。我们认为，中美峰会是近期豆类市场驱动因素，关注5月峰会对于美豆期价提振情况、连豆粕期价预计会跟随美豆期价波动。
　　中美峰会之后，豆类市场将正式进入2026/27年全球大豆平衡表交易：2026年6月～9月主要交易美豆平衡表生产端（种植面积、单产、天气），2026年4季度～2027年1季度主要交易美豆平衡表需求端（出口情况）、南美大豆平衡表生产端（种植和生长期天气），2027年2季度主要交易南美大豆平衡表生产端（阿根廷收获）和需求端（巴西出口），我们也将继续跟踪相关情况对豆价做出分析。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）