报告摘要：
　　4月出口同比增长14.1%，远超市场预期，剔除基数效应后两年平均增速仍达11.02%。三大因素共振：全球AI算力需求爆发推动集成电路量缩价涨，出口金额同比飙升99.6%；中东地缘风险触发供应链预防性补库，海外客户提前下单形成抢出口脉冲；4月全球制造业PMI升至52.6，创四年新高，外需环境整体改善。区域市场共振走强，对美出口同比转正，对韩出口因韩国半导体高景气而维持24.58%的高增速。
　　4月进口同比增长25.3%，延续3月涨势，环比增长1.5%，远超市场预期。科技产品是核心支撑，集成电路进口同比54.7%，自动数据处理设备进口同比90.6%，分别拉动我国3月进口增速8.69个、3.59个百分点。半导体大进大出的加工贸易特征明显，出口扩张反向拉动进口。大宗商品中，原油呈现价涨量缩格局，大豆季节性补库，铁矿石、大豆、原油、铜四类大宗商品合计拉动进口增速3个百分点。区域结构上，自韩、俄、东盟等进口均实现两位数增长。
　　受霍尔木兹海峡封锁影响，4月原油进口量同比下降19.95%，环比回落23%；1-4月累计进口量同比微增1.3%，前三个月平稳，4月断崖式下滑由地缘冲突引起。进口均价同比大涨41.43%，进口金额同比仍增长13.2%。3月进口均价受运输时滞影响同比出现下降，4月时滞效应集中显现：滞后20天布伦特均价105.19美元/桶，叠加运保成本后与当月118.27美元/桶的进口均价基本吻合。进口来源结构优化，俄罗斯低价原油占比提升，有效缓冲了进口成本上行压力。
　　不同经济体对石油依赖程度存在结构性差异。日韩及东南亚对中东石油高度依赖，2025年日本94.17%、韩国69.47%的石油进口来自中东，能源供给面临更大不确定性。中国能源消耗中石油占比相对较低，进口来源分散，俄罗斯、马来西亚、巴西等补充使供给更稳定；海运为主、管道为辅的进口通道体系降低了单一路径受阻风险；新能源替代比例提升，边际上削弱了对传统化石能源的依赖，整体抗冲击能力更强。
　　高油价下日韩等高耗能行业率先承压，供给收缩引发订单外溢。中国凭借完整产业链与规模优势，能够相对平稳地维持生产并承接外溢订单。当海外高耗能制造环节受限时，其下游产品同样供给不足，进一步放大中国制造的替代空间，且替代具有一定粘性。
　　能源冲击催生新能源外需扩张。2022年俄乌冲突经验表明，欧洲自我国进口锂电池、光伏、新能源汽车大幅增长，中国“新三样”全球出口份额激增。本轮冲击下，新能源需求由成本驱动转向成本与安全双轮驱动，我国作为全球新能源产业链核心供应方，出口份额有望继续扩大。
　　风险提示：（1）中东冲突超预期；（2）全球制造业景气回升可持续性；（3）全球外部经济环境变动超预期。