棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘棉花2609合约16375元/吨，较前一日变动+40元/吨，幅度+0.24%。现货方面，3128B棉新疆到厂价17705元/吨，较前一日变动-55元/吨，现货基差CF09+1330，较前一日变动-95；3128B棉全国均价17898元/吨，较前一日变动-47元/吨，现货基差CF09+1523，较前一日变动-87。
　　近期市场资讯，据美国农业部统计，至5月10日全美棉花播种进度29%，领先去年同期2个百分点，领先近五年平均1个百分点。其中得州播种进度27%，较去年同期持平，较近五年平均进度领先1个百分点。
　　市场分析
　　昨日郑棉期价冲高回落，小幅收涨。国际方面，中东冲突推高棉花种植成本，美棉产区干旱依旧严峻，推动盘面持续走强。26/27年度全球供应减产的预期持续存在，当前北半球正处于关键种植期，市场已进入对天气高度敏感的阶段，美棉前景依旧偏多。国内方面，随着商业库存加速去化，资源供应持续偏紧。而新棉播种基本结束，新疆种植面积调减预期较强，进一步支撑棉价。不过国内进入纺织淡季，下游需求或逐步转弱，市场对于国家出台相关政策的预期也不断增强，纺企在棉价上涨后采购心态趋于谨慎，短期郑棉继续上攻动能或将减弱。
　　策略
　　中性。短期郑棉预计延续高位震荡，需关注种植面积实际减幅以及抛储政策落地情况。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气
　　白糖观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘白糖2609合约5504元/吨，较前一日变动+27元/吨，幅度+0.49%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5430元/吨，较前一日变动+20元/吨，现货基差SR09-74，较前一日变动-7。云南昆明地区白糖现货价格5255元/吨，较前一日变动+50元/吨，现货基差SR09-249，较前一日变动-37。
　　近期市场资讯，截至4月30日，印度石油企业2025/26乙醇年度乙醇供应量达51.5亿升，占乙醇供应总量105.9亿升的49%，其中糖基乙醇合同供应量为29.1亿升，当前供应量为18.2亿升。甘蔗汁制乙醇合同供应量为16.4亿升，现已供应13亿升；B重糖蜜乙醇合同供应量为11.3亿升，现已供应4.5亿升；C重糖蜜乙醇合同供应量为1.4亿升，现已供应0.7亿升。
　　市场分析
　　昨日郑糖期价偏强震荡。原糖方面，巴西4月上半月制糖比如预期回落，但随着巴西乙醇价格持续走弱，糖厂存在提高制糖比的可能性，需关注后期制糖比是否出现预期差。2-3季度全球食糖贸易流仍趋宽松，长期供应端存在利好因素，26/27榨季过剩压力预计减弱，但供需格局能否发生根本转变主要取决于厄尔尼诺效应的影响。国内方面，食糖增产幅度高于预期，工业库存升至历史高位，短期在过剩压力下，郑糖上涨动能减弱。不过目前糖价估值已经偏低，本年度进口总量预计下降，叠加天气升水，郑棉下方仍存在一定支撑。
　　策略
　　中性。短期郑糖预计区间波动为主，后期需关注国产糖去库节奏。
　　风险
　　宏观、天气及政策影响
　　纸浆观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘纸浆2609合约5138元/吨，较前一日变动+4元/吨，幅度+0.08%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5090元/吨，较前一日变动+30元/吨，现货基差SP09-48，较前一日变动+26。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4800元/吨，较前一日变动+15元/吨，现货基差SP09-338，较前一日变动+11。
　　近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格多数浆种价格偏稳，个别浆种价格上探。上期所主力合约价格窄幅震荡偏强运行，进口针叶浆现货市场贸易商仍有意随盘面上调出货报价，山东、江浙沪、广东、河北、东北、河南市场部分牌号价格上涨10-50元/吨，但下游询盘积极性不高，对于高价普遍观望；进口阔叶浆市场贸易商稳盘出货为主，下游纸企按需采浆，市场价格暂稳运行；进口本色浆以及进口化机浆市场交投较为平缓，价格僵持偏稳。
　　市场分析
　　昨日纸浆期价窄幅整理。供应方面，近两年海外新增产能较少，而海外主要阔叶浆厂相继公布减产及转产计划，2026年全球木浆供应压力预计有所减弱，关注后续欧美消费能否先出现好转，带动全球发往欧美的贸易浆比例增加，那么国内进口端压力将得到一定缓解。需求方面，近两年国内有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低，使得国内港口库存持续处于历史高位。当前国内正处于造纸行业传统消费淡季，订单整体表现平淡，纸厂出货节奏放缓、去库压力较大。
　　策略
　　中性。当前浆市基本面并无明显改善，港库仍维持在高位，短期浆价预计延续低位震荡。
　　风险
　　宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险