氧化铝观点
　　近期氧化铝市场延续供需偏松格局，供应侧此前的检修利多边际消退，广西某4月中旬因锅炉故障停产的企业已恢复超半数运行产能，节后运行产能周环比抬升46万吨;与此同时，广西某新投氧化铝厂第一条线已于5月8日正式出产品，涉及产能100万吨/年，第二条线预计5月中下旬投产，叠加防城港240万吨项目5月投料试车在即，全年新增产能集中释放期正式拉开。库存端压力同步显性化，上期所仓单总量突破50万吨的历史极值，6月到期仓单规模约25万吨无法转抛远月，仓单注销形成的现货抛压如箭在弦。几内亚出口配额政策实际执行指令迟迟未下，近期发运量依然强劲，矿价上行动力明显不足。需求端维持刚性，电解铝企业原料库存充裕，补库意愿偏弱。综合来看，二三季度是新产能落地最密集的时间窗口，全年新增产能计划落地超700万吨，短期检修扰动难以逆转过剩底色，主力合约预计维持2700-2900元/吨区间低位盘整，近月合约在仓单到期压力下下行风险尤需警惕。
　　铝观点
　　近期盘面主力合约呈现区间宽幅走势，昨日收跌0.02%至24530元/吨。宏观层面，美伊局势出现积极信号，阿拉比亚电视台称美伊已就“解除海上封锁换取海峡逐步开放”达成共识。5月12日晚间公布美国4月CPI数据大幅超预期，核心通胀仍在加速;美联储4月会议上8比4的历史性分裂投票后，纽约联储主席威廉姆斯表态目前看不到加息迹象，但多名官员随后强调若通胀持续升温不排除加息可能，市场已开始为2027年加息定价。海外基本面维持极紧格局，LME库存续降至35.1万吨历史冰点，0-3月升水结构坚挺，欧洲及日本现货升水居高不下，供应缺口的刚性支撑逻辑维持。国内需求成色则略显逊色，截止5月11日社会库存维持144万吨的高位，节后集中到货尚未完全消化，下游加工端节后开工率进一步降至64.2%，铝型材开工率下滑至56.1%，铝棒加工费疲软，铝锭现货贴水走阔至-100至-130元/吨。综合来看，短期沪铝大概率在24000-25000元/吨区间波动，价格若要向上有效突破，须等待巩义去库趋势向无锡、佛山扩散，需求验证将是主导短期内盘节奏的核心变量。