宏观事件
　　5月11日周一，国家统计局公布数据显示：
　　（1）2026年4月份，CPI同比上涨1.2%。1-4月平均，CPI价格比上年同期上涨0.9%。
　　（2）2026年4月份，PPI同比上涨2.8%。1-4月平均，PPI出厂价格比上年同期上涨0.2%，PPI购进价格上涨0.5%。
　　核心观点
　　市场分析
　　CPI：4月同比上涨1.2%，核心CPI持平于1.2%，连续三个月保持升势，内需修复基础进一步夯实。从结构看，上行动力主要来源服务+能源，食品项拖累。受清明节假期、“五一”假期及部分地区春假叠加影响，出行服务需求大幅增加，出行服务价格环比大幅上涨。能源价格受国际油价传导继续上行。食品价格因鲜菜、猪肉等供应充足环比走弱，形成温和拖累。核心CPI同比1.2%，连续第三个月保持在1%以上，但斜率偏平，终端消费内生动能仍需巩固。
　　展望未来：2026年政府工作报告设定CPI目标为2%左右，1-4月累计同比0.9%，全年仍有上行空间。“十五五”扩内需战略落地、稳楼市稳股市政策加力，以及居民“就业-收入”循环改善，将推动CPI温和回升。但需关注输入型通胀（原油价格波动）、猪肉周期反转节奏及房地产修复的可持续性。
　　PPI：4月同比大幅扩大至2.8%，环比上涨1.7%，1-4月均值同比上涨0.2%，回归正增长区间。核心驱动力是国际大宗商品快速上涨。4月石油链和有色链价格普涨，影响石油和天然气开采业，有色金属冶炼和压延加工业价格同比上行。从结构看，上游资源品强势，中下游传导偏弱，PPI与CPI剪刀差走阔。
　　展望未来：低基数效应与地缘风险下，PPI短期仍有上行动能，但环比涨幅或逐步回落。政府工作报告部署保供稳价，适度宽松货币政策以我为主。输入性通胀压力需持续关注，PPI能否在正增长区间持续巩固，取决于扩内需政策落地效果与外部冲击的平衡。
　　风险
　　经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险