目前债基的一季报均已披露完毕，本文分析固收+基金的资产配置特点，以供投资者参考。
　　固收+基金规模继续新高，结构继续分化。2026Q1规模合计为4.2万亿，环比2025Q4规模继续增长，规模增加4875亿元，结构上，转债基金环比减少31亿元，其余固收+基金规模环比均增长，其中二级债基环比增加规模最大，为4310亿元，其次为灵活配置基金和偏债混合基金，规模分别增加297亿元和221亿元，最后为一级债基，规模环比增加79亿元。自2025Q3开始，固收+基金规模持续增长，与此同时，纯债基金规模持续下行。2026Q1，纯债基金规模为6.5万亿，相比2025Q4减少2442亿元，其中短期纯债基金环比增加461亿元，中长期纯债基金环比减少2904亿元。
　　2026Q1，权益偏弱，仅混合一级债基季度回报环比有所增长，其余环比均有所下行。各类固收+基金中，二级债基、一级债基和偏债混合型基金平均季度回报为正，分别为0.3%、0.6%和0.2%，可转债基金和灵活配置型基金收益为负，平均季度回报分别为-1.5%和-0.5%。与此同时，2026Q1，纯债基金的季度回报为0.7%，环比2025Q4增加16bp。
　　2026Q1，固收+基金整体的久期相较2025Q4略有下行。其中二级债基的久期为2.53年，环比增加0.1年，一级债基的久期为2.52年，环比减少0.05年，偏债混合型基金的久期为3.12年，环比增加0.04年。与此同时，纯债基金的久期为2.47年，相较2025Q4略有增加。
　　纯债资产配置上，2026Q1，固收+大幅增加3-5年二永债配置。相比2025Q4，2026Q1固收+基金增加对政金债、二永债的配置，减少国债、商金债的配置。在二永债配置上，固收+基金明显减少对1年以内、1-3年二永债的配置占比，大幅增加对3-5年二永债的配置占比，其占比由2025Q4的44%一跃增加至2026Q1的58%。纯债基金整体的配置与固收+有些区别，而在二永债方面，纯债基金和固收+一样，也增加了对3-5年二永的配置，其占比由2025Q4的41%提升至2026Q1的45%，同时减少对1年以内、1-3年的二永配置。
　　固收+对普信债持仓以高评级为主，叠加流动性优先。固收+对普信债的持仓基本以AAA为主，期限上以1年以内、1-3年和3-5年为主。对比纯债基金，固收+对1-3年普信债的持仓占比明显高于纯债基金，对AAA级别普信债的持仓也会略高于纯债基金。其中产业债方面，固收+持仓以非银金融、公用事业、交通运输、煤炭和地产为主，地产债方面，主体较为分散，持仓数量相对较高的有譬如华润置地控股有限公司、成都兴城人居地产投资集团股份有限公司、中国绿发投资集团有限公司、广州越秀集团股份有限公司；城投债方面，以地市级、省级为主，区域集中于浙江、山东、江苏、四川等地，除了地市级、省级城投外，固收+还持有一定的区县级城投，区县级城投基本集中于浙江、江苏、四川等强资质省份。
　　从整体含权资产看，2026Q1，固收+基金的含权资产仓位为42%，环比2025Q4略有下降。其中二级债基的含权资产仓位为16%，环比减少2%；偏债混合型基金的含权资产仓位为23%，环比减少2%；一级债基的含权资产仓位为7%，环比减少1%。
　　我们曾在报告《透视固收+：风格、资产配置及绩优产品筛选》（20251220）中介绍了筛选绩优固收+产品的方法，本文根据新披露的一季报数据，筛选出排名靠前的绩优固收+产品，绩优产品名单详见正文。
　　风险提示：股债市场超预期调整的风险；流动性超预期收紧的风险；数据更新不及时及提取失误的风险。