事项：
　　5月11日，国家统计局发布2026年4月份全国CPI和PPI数据。4月，中国CPI同比+1.2%（前值+1.0%），环比+0.3%；核心CPI同比+1.2%（前值+1.1%）；PPI同比+2.8%（前值+0.5%），环比+1.7%，涨幅较上月扩大0.7个百分点。
　　评论：
　　2026年4月通胀数据消费端温和回升、生产端涨幅显著扩大。CPI在假期效应与能源价格带动下边际改善，同比连续三月站稳1%以上，内需修复韧性持续显现；PPI结束低位徘徊态势，同比创2022年8月以来新高，环比创2021年11月以来最大涨幅，工业品价格回升趋势全面巩固。整体看，物价结构分化延续，输入性通胀与内生修复共振，通缩压力彻底缓解，通胀温和上行格局确立。
　　CPI分化格局依旧
　　4月CPI同比由1.0%回升至1.2%，核心CPI同比回升至1.2%，主要受国际油价上行与假期出行需求拉动，符合季节性回升规律。
　　食品项方面，4月食品价格同比-1.6%，环比-1.6%。天气转暖供给充足，鲜菜、鲜果价格环比分别下降6.4%、2.3%；猪肉价格同比-15.2%、环比-5.7%，降幅持续扩大，继续拖累食品项。整体食品价格对CPI环比拖累约0.28个百分点，为主要下拉项。
　　服务价格同比+0.9%，环比由降转升+0.5%。受清明节、“五一”假期及部分地区春假影响，出行链需求集中释放，飞机票、旅行社收费、宾馆住宿价格环比分别上涨29.2%、4.5%、3.9%；医疗服务价格同比+3.4%，生活服务价格小幅回升，服务项对CPI环比拉动约0.22个百分点。
　　工业消费品表现强劲，同比+3.5%，环比基本持平。受国际油价传导带动，国内汽油价格同比大涨19.3%；黄金饰品价格同比仍高增46.9%，家用器具、通信工具价格同比分别上涨2.6%、4.2%。核心CPI持续回升，剔除短期扰动后居民消费需求稳步修复，服务与商品消费同步改善，内需复苏具备持续性
　　PPI同比大幅上行
　　4月PPI同比由0.5%跃升至2.8%，为2022年8月以来新高；环比+1.7%，连续7个月扩张且涨幅扩大，显著超出市场预期，工业通缩周期彻底终结。
　　国际大宗商品上行是拉动本期PPI大涨的核心驱动。石油天然气开采业同比大涨28.6%，石油加工、化工制造等行业价格大幅上行；有色金属矿采选业、冶炼压延加工业同比分别大涨38.9%、22.5%，输入性因素传导高效顺畅。国内供需改善形成强力支撑，节后复工复产提速，煤炭开采、黑色金属冶炼等价格止跌回升；新动能领域表现亮眼，算力需求拉动光纤、外存储设备等价格大幅上涨，光伏、锂电等行业价格稳步回升，产业升级与需求回暖共振支撑工业品价格。特别值得注意的是，计算机分项PPI环比自2026年开年以来持续位于0.5%以上水平，这或许是AI相关产业趋势在价格上的直接反映。
　　生产资料价格同比+3.8%，环比+2.1%，采掘、原材料、加工工业全线回暖；生活资料价格同比-1.0%，降幅趋于缓和，中下游利润修复通道逐步打开，工业端进入量价齐升、利润改善的良性阶段。
　　往后看，上游在国际大宗商品偏强、国内需求持续回暖、低基数效应加持下，同比有望维持高增长，二季度工业端价格回升趋势将进一步强化。随着基数效应平稳、食品价格逐步企稳、服务消费持续修复，同时政策层也已经关注到猪价偏低问题，预计CPI同比将在1%-1.5%区间温和波动，核心通胀稳步回升。
　　风险提示
　　海外经济体政策不确定性，外部需求下滑。