上周，美伊谈判预期有所升温，叠加美元指数走弱、央行加大力度购金、美国经济数据多空交织，贵金属价格整体反弹上涨。主要影响因素分析如下：（1）节后，中东地缘局势有所缓和，伊朗新谈判提案在态度上呈现一定让步、特朗普宣布短期内暂停“自由计划”、伊方指定两条航道供船只通行霍尔木兹海峡、美媒报道称美伊双方接近达成备忘录协议等，令市场对美伊重启谈判预期升温，市场情绪边际改善，原油价格应声回落，削弱了货币政策紧缩预期，美元指数、美债收益率走弱，提振贵金属价格大幅反弹，白银资金回流更为明显，反弹力度显著强于黄金。但美伊双方在霍尔木兹海峡的零星交火令局势再度紧张，市场担忧谈判前景生变，限制了金银价格的上涨空间。（2）美国经济数据多空交织，就业和PMI数据表现稳健限制降息空间，尤其是4月非农就业人数超预期11.5万、失业率持平于4.3%，凸显美国就业市场仍旧稳健；但4月薪资增速有限和5月消费者1年期通胀率预期初值意外降至4.5%，缓解了部分通胀担忧，叠加劳动参与率的下降和5月密歇根大学消费者信心指数初值降至48.2，处于历史记录低位，增加美国经济前景的不确定性，令美联储加息概率小幅回落，对贵金属价格构成一定支撑。（3）ETF及央行购金方面：中国央行连续18个月增持黄金，4月购金8.09吨至2321.56吨，增持力度进一步加大；波兰央行也再次发声将继续购买黄金；4月全球黄金ETF扭转颓势再度大幅流入等，凸显在当下国际地缘政治秩序加速重构背景下，央行、机构的购金需求维持高位，有望对金价构成较强支撑。（4）白银库存方面：虽然国内继续累库，但纽约库存持续回落，基本面支撑尚在。
　　◆后市展望：综上，预计短期贵金属价格或延续偏多震荡格局，后续关注美伊谈判进展、美国CPI、美联储主席换届等，需警惕短期地缘反复的阶段性扰动。中长期观点：美联储年内或难以加息，且在当下国际地缘政治秩序加速重构和美国巨额债务背景下，去美元化趋势持续、，央行购金需求维持高位，贵金属价格中长期支撑坚实。未来随着地缘冲突、货币政策等因素的进一步明朗，贵金属价格重心有望进一步上移，重新回归其长期价值中枢。