本报告导读：
　　保险板块表现回暖，股息率仍具优势；26Q1上市险企利润表现整体好于预期，产寿险经营均现改善；看好资负共振推动保险股估值持续修复，维持“增持”。
　　投资要点：
　　保险板块表现回暖，看好资负共振推动保险股估值持续修复。4月24日至5月8日，申万保险指数（801194.SI）由1275.33上涨至1317.29，区间涨幅+3.29%。同期沪深300涨跌幅+2.15%，上证指数+2.45%，恒生指数+1.60%。Q2以来随着外部市场回暖，以及险企优化期限结构推动价值增长，预计资负共振下保险基本面盈利持续改善，我们看好在经济复苏、利率企稳预期下保险板块的估值修复。
　　26Q1险资稳步提升权益资产配置，新一期预定利率研究值环比回升。1）截至26Q1，险资合计重仓A股641只，较25年底净增24只，持股数量净增约42.4亿股。2）保险行业协会发布新一期普通型人身保险产品预定利率研究值为1.93%，较上期回升4个基点。
　　上市险企26Q1利润表现好于预期，资负经营改善。1）从保险公司一季报披露情况来看，利润受权益市场波动的负面影响比此前预期要小，而产寿险的经营实质均呈现积极改善。2）中国平安持续增持农业银行H股、中国人寿H股。2）中国太保、中国太平升级养老服务方案，打造“保险+服务”体系。
　　投资建议：负债端看，26年一季度上市险企寿险NBV景气增长，产险COR持续改善；投资端看，预计资本市场回暖叠加保险公司优化资产配置，利好推动盈利改善。维持行业“增持”评级。个股方面，建议增持中国平安/中国太保/新华保险/中国财险/中国人寿/中国人民保险集团。
　　风险提示：长端利率下行；权益市场波动；负债成本改善不及预期；客需持续性不及预期