核心要点：
　　商贸零售板块上周上涨1.29%
　　根据wind，上周，商贸零售报收2142.16点，上涨1.29%，涨幅排名位列申万一级行业第20位，跑输沪深300指数0.06个百分点；贸易Ⅱ报收5257.97点，上涨8.09%；一般零售报收3174.06点，上涨0.29%；专业连锁Ⅱ报收4651.12点，上涨0.33%；互联网电商报收12130.29点，上涨5.83%。美容护理报收4123.83点，上涨1.82%，涨幅排名位列申万一级行业第18位。
　　商贸零售板块PE（ttm）40.66X，PB（lf）1.95X
　　根据wind，截止5月8日收盘，当前商贸零售板块PE为40.66X，相较上周环比下降3.4个百分点，近一年PE最大值为54.51X，最小值为36.36X；PB为1.95X，近一年PB最大值为2.19X，最小值为1.74X。
　　行业动态
　　（1）“五一”假期消费相关行业销售收入同比增长14.3%：国家税务总局5月6日发布的增值税发票数据显示，“五一”假期消费活力迸发，消费相关行业销售收入同比增长14.3%，反映消费潜力进一步释放。旅游游览和娱乐服务销售收入同比增长21.2%，综合零售销售收入同比增长12.4%，其中超市等线下零售通过优化消费场景提升需求体验，带动销售收入同比增长15.6%。品质类商品消费增势良好，化妆品、金银珠宝、工艺美术品需求旺盛，销售收入同比分别增长55.8%、28.8%和57.4%。（来源：国家税务总局）（2）“五一”假期交通出行人数达15.17亿人次：2026年“五一”假期（5月1日至5日），全社会跨区域人员流动总量为151712.8万人次，日均为30342.56万人次，同比增长3.49%。（来源：新华社）
　　投资建议
　　本周消费板块数据集中落地，“五一”假期消费数据印证体验经济持续繁荣，以旧换新政策成效显著，但结构性分化仍在深化。增值税发票数据、商务部大数据、旅游数据等多维度交叉验证：出行人次与消费总额双创新高，服务消费增速显著快于商品消费，餐饮收入高增之下人均消费有所下降，分化特征持续显现。消费需求并未消失，但消费者在寻找更具性价比的选项，可打卡、可分享式的餐饮消费热度高于传统正餐，文旅打卡地周边的综合型消费场景也优于单一商品零售，消费者对悦己属性的消费依然具有热情，但体验与审美驱动的特征更加明显。
　　在体验经济继续领先的背景下，消费者对性价比的追求将推动细分赛道的分化加速。维持商贸零售行业的“增持”评级，建议重点关注：（1）积极进行调改的线下零售业态；（2）国货美容护理头部品牌，尤其是稀缺的高端国货品牌，如毛戈平等；（3）跨境电商相关标的。
　　风险提示
　　（1）居民消费复苏不及预期；（2）行业竞争加剧，企业盈利能力承压；（3）国际贸易政策波动及汇率变化风险。