公司发布2026年一季报，26Q1实现收入31.21亿元/yoy+6%，实现归母净利润1.37亿元/yoy+280%，扣非归母净利润1.52亿元/yoy+473%。
　　26Q1，公司全服务型酒店实现收入0.55亿元/yoy-6.8%；有限服务型酒店实现收入30.14亿元/yoy+6.5%。划分境内外看，中国境内实现收入23.10亿元/yoy+9.1%，中国境外实现收入7.59亿元/yoy-1.7%。
　　26Q1境内酒店RevPAR同比增长，直营店优化效果明显
　　■26Q1，公司旗下有限服务型酒店RevPAR为142.59元/yoy+3.7%，其中ADR为228.99元/yoy+1.4%，Occ为62.27%/yoy+1.4pp。其中中端酒店RevPAR为155.65元/yoy+2.0%，经济型酒店RevPAR为93.93元/yoy+5.2%；其中可比口径下直营酒店RevPAR为128.02元/yoy+13.9%，加盟和管理酒店RevPAR为143.22元/yoy+3.1%。
　　■26Q1公司境外酒店RevPAR为32.20欧元/yoy-6.8%，其中ADR为61.84欧元/yoy-4.5%，Occ为52.07%/yoy-2.4%。
　　26Q1新开业酒店306家，稳健推进规模扩张
　　■26Q1，公司新增开业酒店306家，开业退出酒店202家，净增开业酒店104家。其中全服务型酒店新增4家，开业退出酒店1家，净增开业酒店3家；有限服务型酒店新开业302家，开业退出酒店201家，净增开业酒店101家。
　　■截至26Q1末，已经开业的酒店合计达到14236家/yoy+5.4%，已经开业的酒店客房总数达到137.29万间/yoy+4.9%。
　　盈利预测与投资建议：公司为国内酒店龙头，我们看好行业供需格局的持续改善，看好公司自身运营能力的提升，后续伴随国内直营店持续减亏、海外负债水平降低，公司利润有望释放。我们预计2026-2028年公司实现归母净利润11.60/14.01/15.79亿元，当前股价对应PE分别为22/19/16X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险，自然天气变化风险，竞争加剧风险。