宏观：五一假期数据和事件看点；策略：A股五月策略观点及配置建议；银行：一季度银行业绩述评；ESG：如何从薪酬激励识别企业经营质量；量化：行业及风格轮动模型观点。
　　【宏观-罗丹】：五一假期数据和事件看点
　　出行：五一假期居民出行意愿高涨，自驾公路出行占主导
　　4月30日至5月3日，全社会跨区域流量日均28911.175万人次，较25年同期增长2.48%；铁路、公路、水路、航空日均客运量分别为2075.33、26455.8、168、212.1万人次。此外，非营业性小客车日均流量22533.25万人次，显著高于公路营业性客运量（3922.5万人次）。
　　市内出行方面，百城拥堵指数及一线城市的拥堵指数较25年同期小幅回落，这指向居民在五一假期更多地从一线城市流出。此外，全国迁徙规模指数日均值为1010.99，略低于去年同期。
　　旅游：国内出游占主导，出境游出现回落
　　国内旅游方面，五一假期与春假叠加，推动居民外出旅游需求较去年同期明显增长。比如，国内航班数量平稳增长，整体好于2019年同期水平。此外，携程数据显示，五一国内酒店热门目的地TOP10依次为上海、北京、成都、重庆、杭州、广州、深圳、西安、长沙、南京。
　　国际旅游方面，航油价格大幅抬升导致出行成本提高，一些出境游转为国内游，叠加中日当前外交摩擦，今年五一假期国际航班出行量整体不及去年同期。具体来看，除日本出现较大幅度下滑外，其他主要海外旅游地航班均有所增长，特别是韩国、泰国、欧洲、马来西亚等国家。
　　电影：平均票价创近四年最低
　　今年五一档电影消费呈现温和修复特征，票房表现好于去年同期，但修复斜率并不算强。2026年五一档电影总票房截至5月4日已突破6亿元，观影场次达233.1万场。五一档全国平均票价约36.8元，创下近四年同期最低。
　　五一档票房回暖主要来自假期场景修复和低基数改善，但影片供给与观影热度仍是约束。从过去几个假期对比看，春节档由于头部影片集中上映、家庭观影需求释放，票房中枢显著高于其他档期；而五一档虽然具备出游和休闲消费场景，但受居民消费预算分流、影片爆款效应不足等因素影响，票房弹性明显弱于春节档。今年五一票房同比转正，更多说明线下休闲消费韧性仍在，同时去年同期基数相对不高也提供了支撑；但从绝对水平看，仍未表现出强势扩张。
　　房地产：低位改善，好于去年同期
　　今年五一假期房地产成交较去年同期有所修复，但整体仍属于低位改善。2026年五一假期一线、二线、三线城市商品房成交面积分别约为3.6、3.9和1.2万平方米，均高于2025年同期；其中二线城市改善最明显，一线城市也保持较强韧性，三线城市仅小幅回升。结构上看，核心城市和二线城市是本轮假期成交修复的主要支撑，三线城市恢复仍偏弱。
　　从30大中城市日度成交面积看，当前成交中枢仍明显低于2023年同期高位，反映房地产市场仍处在底部修复阶段，成交回暖更多体现为低位企稳，而不是景气度快速反转。
　　【策略-张夏】：A股五月策略观点及配置建议
　　展望5月，随着美以伊冲突长期化，其对A股的影响边际减弱，市场焦点回归国内经济与基本面。上市公司年报及一季报显示业绩增速已触底回升，PPI转正后有望持续上行。后续需持续关注“十五五”规划中重大项目的落地进展，以及以AI、新能源为代表的新产业趋势对企业盈利的持续拉动，A股正重回盈利上行通道。此外，新屋销售面积的持续改善以及房价企稳信号也值得重点关注。增量资金方面，私募基金发行持续放量，融资余额稳步攀升，资金面仍呈现持续流入态势。预计5月市场有望保持震荡上行，指数或将在5月创下年内阶段性新高。外部冲突反复可能阶段性影响风险偏好，但不会改变市场整体方向。结构方面，自4月起A股进入盈利驱动阶段。有色、化工等资源板块，受益于国内外AI基础设施建设提速的AI硬件，以及受益于国内新型能源体系建设和高油价下全球新能源需求回升的新能源相关板块值得重点关注。涨价、AI、新能源依然是二季度盈利高增长的主要方向，这些领域已开启结构性扩产，并为上游材料与设备带来投资机会。
　　随着美以伊冲突演变为长期化，A股目前主要围绕国内企业盈利改善和高景气方向展开。国内经济仍处于改善过程中，一季度在政府开支恢复正增长和出口高增的背景下，总需求再度转正，工业企业收入和利润增速明显反弹。从高频数据来看，二季度出口增速边际下行，经济表现依赖“十五五”重大项目的加速落地带来的需求改善。投资需求边际改善，叠加海外冲突带来的供应链扰动，推动PPI持续上行，工业企业盈利增速有望继续保持回升态势。目前，资源品价格上涨、AI产业链高景气以及新能源需求回暖是主要的改善方向。此外，地产销售的边际改善也为后续指数表现提供新的上行动力。
　　2025年年报及2026年一季报已披露完毕，全口径上市公司2025年及2026年一季度收入增速分别为1.1%和4.9%，剔除金融后分别为1.6%和6.2%，均创2023年以来新高。全口径上市公司2025年及2026年一季度利润增