投资要点：
　　2025年，公司实现营收44.36亿元，同比+11.21%；归母净利润2.21亿元，同比+116.58%；扣非归母净利润1.76亿元，同比+233.98%。费用率方面，全年费用率17.41%，较去年同期的15.68%增加1.73pp，其中销售费用率、管理&研发费用率和财务费用率分别为5.46%、10.47%、1.48%，较去年同期分别+0.90pp、+0.57pp、+0.26pp。盈利能力方面，全年毛利率为23.61%，净利率为5.10%。2026Q1营收11.63亿元，同比+8.60%；归母净利润0.84亿元，同比+2.80%；扣非归母净利润0.78亿元，同比+15.90%。
　　公司以市场需求为核心抓手，不断强化在光伏新能源、消费电子、智能电器、新能源汽车、锂电储能、绿色包装等行业的资源配置，稳步推进业务结构升级与产业布局优化。目前，公司有机硅胶年产能约26万吨、聚氨酯胶年产能约9.5万吨、锂电负极胶产能约3万吨，其他胶类年产能约4.5万吨。在经历了原材料价格波动、行业竞争加剧的影响后，公司各项业务盈利能力逐渐回升。2025年，电子电器业务收入增长28.08%，毛利率同比略降1.22PP至31.57%；可再生能源业务收入同比下滑14.99%，毛利率同比回升3.05PP至14.31%；交通运输设备制造和维修业务收入同比增长42.50%，毛利率同比回升8.70PP至30.49%。
　　锂电业务方面，公司将锂电用胶列为核心战略赛道，持续加码研发、产能、成本及团队建设，凭借深厚技术积淀与稳定交付实力，2025年公司锂电用胶业务营收销量同比翻倍、份额与盈利同步攀升，核心负极胶技术稳居行业前列。乘用车业务方面，公司持续提升主流客户玻璃胶供货占比，焊装胶、车身结构胶实现多项目量产导入，稳固行业市场地位。同时，公司切入主机PACK结构胶、复合材料外饰粘接等新领域，依托客户深耕与品类扩容双重助力，2025年公司乘用车用胶销量同比增长约44%。电子业务方面，公司凭借导热胶、UV胶、PUR胶等优势产品在多场景实现放量，顺利导入国际知名客户；同时突破多项高端产品技术壁垒，切入半导体封装领域，打开全新增长空间，2025年公司电子电器业务营收同比增长28%，整体业务规模稳步扩容。
　　盈利预测。预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为2.91、3.80、4.50亿元，对应EPS分别为0.52、0.68、0.80元。行业景气度低位回升，公司产品毛利率有望逐步改善，给予公司2026年25-30倍PE，维持“买入”评级。
　　风险提示：产业链内卷超预期；原材料价格大幅波动；项目达产不及预期；下游需求不及预期。