量化信用策略
　　截至4月30日，二永债久期策略跑赢中长端基准。节前一周，中长端策略偏离基准幅度基本在5bp以内，分化程度减弱，城投久期策略与子弹型策略收益基本持平，可见市场久期偏好仍处于纠结期，相比之下，尽管3-5年二永债利差偏低，但相较于同期限普信债仍有超额票息，加之前一周调整打开收益空间，二永债久期策略正项超额分别达到2.3bp、6.3bp的相对高位。
　　品种久期跟踪
　　截至4月30日，城投债、产业债成交期限分别加权于2.28年、2.25年。商业银行债中，二级资本债、银行永续债、一般商金债加权平均成交期限分别为4.62年、3.82年、1.32年，其中二级资本债久期持续拉长，一般商金债接近2021年以来最低水平。从其余金融债来看，证券公司债、证券次级债、保险公司债、租赁公司债久期分别为1.50年、2.79年、3.29年、1.39年，证券公司债和保险公司债较前一周有所缩短，保险公司债久期处于较低历史分位。
　　票息资产热度图谱
　　截至2026年4月27日，与前一周相比，非金融非地产类产业债超过半数品种收益下行，其中，2-3年国企私募永续、1-2年民企私募非永续债收益分别下行7.4BP、3.6BP；地产债受到青睐，非永续债中，1-2年民企公募及同期限国企品种收益压降均超过5BP。金融债中收益下行比例低于普信债。具体来看，租赁债收益率下行居多，但下行幅度均在3BP以内；银行次级债中，2-3年股份行、农商行二级资本债收益回调6BP以上，3-5年永续债收益率基本上行；此外，证券公司普通债收益多下行，而次级债中，1年内公募、1-2年私募非永续债收益分别下行2BP、3BP，而2年以上品种有所回调。
　　超长债探微
　　超长信用债呈现成交量收缩和结构集中特征。一方面，超长信用债成交总笔数虽受假期因素压制，仅4个交易日客观上限定了全市场信用债成交的绝对规模。但即便是按日均水平折算，超长信用债的流动性较前两周明显弱化，7年以上普信债成交笔数跌至169笔。另一方面，周内超长信用新券成交笔数占比升至35.5%，存量资金锁定在低流动性的存续品种中，边际资金只能沿比价链条外溢到新券，导致新券的流动性情况被动强化。
　　透视地方债
　　截至4月24日，10年、20年及30年地方债周度发行利率分别下行6.8BP、5.4BP、1.7BP，尤其是10年品种利率降至去年8月中旬以来低位，而20年、30年品种读数也达到年内极低点；从利差角度看，10年新券与同期限国债利差明显压缩，20年及以上品种利差则出现小幅走阔。
　　风险提示
　　模拟组合配置方法失真，久期模型估算误差，统计数据失真及口径偏差