报告要点
　　4月中旬至今镍价受多重因素影响走势强劲，印尼镍矿配额缩减、镍矿HPM计价公式调整和硫磺供给紧缺为镍价上涨的主要驱动因素。
　　印尼作为全球最大镍资源国，镍矿配额长期影响矿企的镍矿的生产规模，当前镍矿配额持续缩减，世界最大的镍矿Weda Bay Nickel被印尼政府大幅削减产量配额，强化了市场对镍矿供应缩减的预期。印尼镍矿计价新政于4月15日正式实施，镍品位修正系数(CF)大幅上调和伴生矿价值纳入计价将重塑全球镍产业链成本与贸易格局，镍矿基准价格中枢明显上移。
　　除了印尼镍矿政策支撑，中东冲突持续霍尔木兹海峡运输受阻，硫磺供应及运输均受影响，而印尼的镍湿法冶炼（HPAL）对硫磺需求极大，硫磺进口主要依赖中东各生产国。硫磺供给扰动抬升硫磺价格，提升MHP及纯镍的生产成本，部分印尼湿法冶炼厂被迫宣布减产，对镍价形成支撑。
　　风险因素：中东局势反复，印尼镍矿政策变动