投资要点:
　　中国重汽A发布2026年一季报，行业高景气下公司收入与利润皆同比高增，车桥子公司净利润增幅较大。2026Q1公司实现营收196.6亿元，同比增长52.3%，净利润7.3亿元，同比增长69.5%，归母净利润4.5亿元，同比增长46.5%。2026Q1中国重卡批发销量同比增长20%，我们估计公司增速高于行业，市占率持续提升。2026Q1公司毛利率为6.66%，同环比分别降低0.39pct与2.15pct，我们估计主要是新能源产品占比提升与零部件收入季节性波动有关。公司费用率（销售+管理+研发）2.0%，同环比分别下降0.82/0.85pct，控制优秀。增值税加计抵减带来其他收益0.56亿元（对营业利润正面影响0.53亿元，主要系先进制造企业增值税加计抵减）。2026Q1少数股东损益2.75亿元（yoy+129%），我们估计主要系车桥子公司净利增幅较大。
　　2025年车桥子公司通过高新技术企业认定，自2025年至2027年享受15%所得税优惠税率，简单假设2026年-2027年车桥子公司所得税前利润和2025年一致，则所得税率下降有望给中国重汽A带来每年正向0.9亿元的归母利润增量。
　　盈利预测和投资评级
　　展望2026年-2030年，重卡行业有望在国五集中替换与出口持续增长双重利好下迎来景气区间，且潜在的政策周期有望催生创新高大年。公司是国内重卡整车龙头之一，在多个细分市场表现亮眼，且截至2025年，出口份额连续二十一年占据行业首位。我们认为放量改善竞争烈度、放量摊薄固定成本、产品结构优化是三个影响公司未来利润率的主要变量。我们预计公司2026-2028年实现营业收入672、706与718亿元，同比增速16%、5%与2%；实现归母净利润21、25与27亿元，同比增速为26%、20%、7%。EPS为1.80、2.16与2.30元，对应当前股价的PE估值分别为12.6、10.5与9.9倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　国内重卡市场复苏不及预期；公司国内市场市占率提升不及预期；公司新能源发展不及预期；海外市场拓展不及预期；全球地缘政治风险超预期。