公司发布2025年报：报告期内，公司实现营收16.76亿元（YoY+15%），归母净利润3.09亿元（YoY+23%），扣非归母净利润3.00亿元（YoY+26%），销售毛利率44.90%，同比+0.70pct，净利率18.45%，同比+1.19pct。其中，25Q4单季度实现营收3.75亿元（YoY+3%，QoQ-24%），归母净利润0.28亿元（YoY-57%，QoQ-75%），扣非归母净利润0.23亿元（YoY-64%，QoQ-80%），单季度业绩不及预期。25Q4单季度公司销售毛利率35.39%，同、环比分别变动-11.49pct、-13.27pct，净利率7.59%，同、环比分别变动-10.59pct、-15.58pct。25Q4公司营收环比下滑，毛利率同、环比明显下滑，主要是高毛利医药业务因客户采购节奏营收下滑。公司发布2025年度利润分配预案：拟每10股派发现金红利9.00元（含税），拟派发现金红利约1.56亿元（含税）。
　　公司发布2026年一季报：报告期内，公司实现营收3.79亿元（YoY+10%，QoQ+1%），归母净利润0.44亿元（YoY-4%，QoQ+53%），扣非归母净利润0.42亿元（YoY+0%，QoQ+82%），业绩基本符合预期。26Q1公司销售毛利率37.97%，同、环比分别变化-4.51pct、+2.58pct，净利率11.53%，同、环比分别变动-1.74pct、+3.94pct，利润率同比下滑同样也是收入结构变化，以及OLED材料方面成本有所上升。此外，费用方面，汇率波动带来一定汇兑损失，同时公司计提资产减值损失0.11亿元。
　　显示材料稳健发展，医药板块主力产品大幅增长，电子材料多款产品实现批量化供货。根据公司2025年报数据，报告期内，1）显示材料：整体呈现量升价跌趋势，营收增长节奏趋于平缓，实现销量273.83吨（YoY+14.20%），营收13.14亿元（YoY+3.04%），营收占比78.42%，毛利率42.01%，同比-1.13pct，利润率略有下滑主要因为成本上涨和产品降价等影响；2）医药板块：主力产品客户调整库存策略，核心产品终端药物上市进展顺利、销售量同比大幅增长，双重利好推动公司全年销售达成情况持续向好，实现销量59.79吨（YoY+93.32%），营收2.93亿元（YoY+89.55%），营收占比17.45%，毛利率64.83%，同比+7.05pct，规模效应带动板块毛利率提升显著；3）电子材料：光刻胶单体材料、PSPI单体材料、封装胶单体材料均实现规模化量产供货，有效带动业务增长，实现销量44.95吨（YoY+544.04%），营收0.69亿元（YoY+141.34%），营收占比4.13%，毛利率15.55%，同比-2.60pct。整体来看，公司业务结构持续优化，从高度依赖显示材料单一板块，逐步向以显示材料为核心、医药与电子材料协同发展的多元化格局转变。
　　展望2026年：1）显示材料：消费电子需求略有承压，8.6代OLED产线带来新增动力。25H2以来存储芯片价格快速上涨，导致消费电子领域需求承压，根据IDC数据，26Q1全球智能手机出货量同比下滑4.1%。但随着全球8.6代OLED产线项目推进，为OLED领域带来新增长动力，预计未来中尺寸领域渗透率将加速提升，公司将在稳固液晶基本盘的基础上，加大OLED高端性能材料的投入，抢抓新型显示技术迭代、国产替代加速的行业机遇。2）医药板块：公司管线储备丰富，稳步推进“中间体+原料药”一体化CDMO战略。截至2025年末公司共有医药管线351个，相较于2024年底净增加8个。原料药方面，25年完成5个原料药和2个药用辅料的国内上市注册申请，1个原料药的美国FDA注册申报，2个原料药品种取得国内生产批文、1个原料药品种取得欧洲生产批文，部分产品顺利实现销售，完成从研发注册到市场商业化的突破。3）电子材料：公司重点布局及发力所在，26年将维持高增长态势。2025年该板块营收取得显著突破，2026年公司仍将集中精力攻坚重点项目，保证关键项目的顺利量产，实现营收倍增。同时继续开发与公司技术契合、具备市场前景、具有技术壁垒的新产品与新业务，丰富产品结构。
　　投资分析意见：维持公司2026-2027年归母净利润预测分别为3.87、4.85亿元，新增2028年归母净利润预测为5.77亿元，当前市值对应PE分别为19、15、13X，维持“增持”评级。
　　风险提示：1）核心业务显示材料下游需求不及预期；2）医药客户订单体量及节奏不及预期；3）新产品验证导入及客户端放量不及预期；4）控制权变更重大事项存在不确定性风险。