投资要点：
　　事件：公司发布2025年年报，新兴战略市场成为核心增长引擎。2025年公司实现营业收入67.45亿元，同比增长14.39%；归母净利润10.21亿元，同比增长22.71%；扣非归母净利润9.78亿元，同比增长25.23%；公司毛利率为36.64%，同比+0.14pp；净利率为16.91%，同比+0.79pp。分业务看，2025年公司信号处理业务实现营收23.74亿元，同比增长4.59%；电源管理业务实现营收23.22亿元，同比增长19.34%；汽车电子或储能专用业务实现营收15.25亿元，同比增长38.10%；陶瓷、PCB及其他业务实现营收5.25亿元，同比下滑9.14%。2025年公司在手机通讯、消费电子等市场应用领域表现平稳，在数据中心及AI+应用、汽车电子等新兴战略市场实现了持续强劲的高速增长；公司综合竞争力与行业影响力持续跃升。
　　公司发布2026年一季报，原材料价格压力影响利润表现。2026Q1公司实现营业收入16.85亿元，同比增长15.34%；归母净利润1.78亿元，同比下降23.71%；扣非归母净利润1.67亿元，同比下滑24.19%；公司毛利率为32.53%，同比-4.03pp；净利率为11.74%，同比-6.10pp。2026Q1消费电子、汽车电子业务保持了稳健增长；储能业务因下游景气度快速恢复，收入显著提升；此外，数据中心等新兴市场领域增速显著，新产品及新市场领域保持了持续较快的同比增速。因自2025年下半年金属类原材料采购价格持续大幅度上涨至今，影响了公司一季度利润，导致公司一季度增收不增利。公司一方面持续内部改善积极消化不良因素；另一方面利用前期库存缓解成本压力，同时与客户持续协商共同应对后续成本压力。
　　聚焦市场需求与产业趋势构建闭环创新体系，前瞻布局打开长期成长空间。公司持续加大研发投入，聚焦市场需求与产业趋势，构建“应用场景→产品开发→技术平台→基础研究”的闭环创新体系，创新成果获全球顶尖客户高度认可。作为汽车电子磁性元件核心供应商，公司业务全球化布局稳步推进，已围绕数据中心进行了充分的产业布局和产品布局，实现GPU、CPU、ASIC类等芯片端供电相关模组类客户的全部覆盖。此外，公司前瞻布局高端电子元器件，未来有望充分受益商业航天、低轨卫星及低空经济发展机遇；氢燃料固体氧化物电池（SOFC）业务顺利推进，新能源赛道为公司中长期发展打开广阔空间。
　　盈利预测和估值：我们预计公司2026-2028年实现归母净利润12.48/16.18/20.13亿元，对应EPS为1.55/2.01/2.50元，对应当前价格PE为22.36/17.24/13.87倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：地缘政治环境风险；通讯及消费电子行业需求受存储涨价影响波动加剧；新能源汽车市场增长乏力；新兴战略市场行业需求波动及竞争加剧；能源及贵金属等大宗商品涨价。