核心观点
　　宏观因子中，全球增长因子上行，制造业景气向好。国内金融条件维持宽松，原油供给因子持续下行。地缘冲突影响钝化，股票资产企稳反弹，全球风险偏好有所修复。预计2026年5月国内维持普林格六周期的阶段四，建议配置股票和商品。中债美债久期择时组合最新建议均为长久期进攻配置。A股上市公司业绩跟踪体系发现沪深300和中证500超预期值高于过去五年均值。
　　宏观因子跟踪：全球增长因子上行，原油供给因子下行
　　跨市场全球宏观因子体系表现回顾：全球增长因子上行，其中权益分项信号均有积极贡献，同时制造业景气向好。国内金融条件维持宽松，原油供给因子持续下行。全球资产因子近1月收益率较为分化，地缘冲突影响钝化，股票资产企稳反弹，全球风险偏好有所修复。
　　战略配置组合：过去1年收益3.36%
　　对涵盖股票、债券、商品的7类国内资产，基于资产的风险平价策略权重长期稳定，可作为战略配置组合。该策略年化收益为3.90%，月度最大回撤-2.37%，夏普比率2.37，双边年化换手率37.99%；过去1年滚动收益3.36%。
　　战术配置：普林格周期2026年5月为阶段四，配置股票和商品
　　我们判断当前中国处于先行指标下行、同步指标上行、滞后指标上行的状态。根据我们改进的普林格周期理论构建的策略，自2016年以来年化收益22.45%，夏普比率1.93，月度最大回撤-6.38%，该策略每年均获得正收益，2026年以来收益率为11.01%。认为当前中国经济正处于该周期体系的第四阶段，模型建议配置股票和商品。
　　债市建议：中债美债均为长久期进攻配置
　　我们构建的中债久期择时组合年化收益5.83%，最大回撤1.06%，季度胜率94.00%。同期基准年化收益4.71%，最大回撤3.38%，季度胜率80.00%。在中债各个期限品种中，最新配置建议为7-10年国债。模型样本外（41个月）绝对收益14.83%。
　　我们构建的美债久期择时组合年化收益4.91%，最大回撤4.58%，季度胜率78.07%。同期基准年化收益3.57%，最大回撤16.50%，季度胜率61.40%。在美债各个期限品种中，最新配置建议为7-10年国债。模型样本外（40个月）绝对收益24.61%。
　　股市细分板块建议：沪深300和中证500超预期值高于过去五年均值
　　根据A股上市公司业绩跟踪体系，从一季报的情况来看，沪深300和中证500超预期值高于过去五年均值，创业板综的超预期值低于历史同期均值。总体来看，权益端继续关注结构性行情。
　　风险分析
　　本报告结果均基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；历史不代表未来，需警惕历史规律不再重复的风险；模型结果仅为研究参考，不构成投资建议；当前海外地区冲突仍未结束，仍需警惕局部地区冲突大规模升级的风险；当前市场一致预期美联储将要降息，仍需警惕降息落地时间不及预期；当前全球多地区地缘政治局势紧张，仍需警惕某些地区出现局势突发式升级；当前中国经济受国内国际因素影响较多，仍需警惕国内经济增长不及预期带来的风险。