投资要点：
　　事件：公司发布2025年报及2026年一季报。
　　2025年收入提速，国际化战略发力。公司实现营业总收入87.58亿元，同比增长13.08%，其中，电子支付产品及信息识读产品、商户运营及增值业务分别增长18.97%、3.64%；归母净利润10.11亿元，同比增长0.14%；扣非净利润10.49亿元，同比增长6.19%，实现稳健增长。
　　2026Q1两大业务驱动收入高增长。2026Q1，公司实现营业收入25.39亿元，同比增长33.89%，收单及设备业务双轮驱动。实现归母净利润2.81亿元，同比下降9.63%，主要系存储芯片涨价影响设备业务成本新增6500万所致。公司收入规模增长有望带来的后续利润成长性。
　　收单业务：市场出清加速流水集中，AI有望带来新增量。2026Q1公司流水为7600亿元，同比增长46%。AI应用方面，2025年9月联合阿里首发支付大模型，一季度日均调用token突破76亿，相比较2025年日均调用量增长超10倍；2026Q1，AI营销助手已经试点15万商户，有望打开新增长空间。
　　海外业务：海外POS正在强化龙头地位，加速跨境支付牌照布局。公司2025年完成了全球重点区域的本地化搭建，正在加速份额扩张，业绩开始加速释放，2025年欧洲、北美、拉美、亚太销售收入分别增长66%、40%、28%、16%。今年有望继续加速。跨境支付方面，公司正在推进MSO牌照申请，有望加速东南亚市场布局。
　　盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，调整公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为11.50/15.67/20.07亿元，维持“增持”评级。
　　风险提示：产品迭代不及预期，行业进展不及预期，需求不及预期。