贵金属行情及展望
　　日内行情：
　　伊朗战争已经从军事战转入经济金融战，市场一方面为特朗普如期TACO而振奋，另一方面认为美国在经济金融领域对伊朗有压倒性优势，因此金融市场从3月份冲击中持续修复；5月初美国尝试推护航商船经过霍尔木兹海峡的自由计划，但被伊朗阻止后宣布暂停，市场更加认为美国无意与伊朗再起军事冲突，5月6日亚盘贵金属普遍上涨，伦敦黄金回升至4650美元/盎司附近。另一方面，美伊双重封锁霍尔木兹海峡使得中东原油运输严重受阻，国际原油库存持续消耗仍为贵金属市场带来潜在利空，短期看伦敦黄金或在4500-4900美元/区间内震荡运行，观察伊朗局势演化以及霍尔木兹海峡通航情况。由于贵金属波动性持续高企且伊朗局势不确定性较大，建议投资者持区间运行思路参与交易，且降低仓位并提高持仓灵活性以应对高波动性。
　　中线行情：
　　从中周期看，特朗普2.0新政损害全球经济增长动能，为此需要各经济体实施更多经济刺激措施，避险需求和流动性溢价推动黄金中期内偏强运行；伊朗战争导致油价飙升和通胀中枢上移，可能倒逼欧美央行短期紧缩并阶段性削弱黄金的流动性溢价；但央行紧缩货币势必会进一步恶化经济增长动能，因此在中周期维度继续支持金价偏强运行。我们判断金价继续处于2015年12月以来的第三轮大周期牛市和2024年3月份以来的第二轮中周期牛市当中，但短周期金价可能因流动性折价、中东油国抛售和美元升值因素而承压，3月下旬伦敦黄金初步展示出在4000美元/盎司上方企稳的迹象，但在伊朗战争彻底结束之前金价还将继续承压。鉴于贵金属板块波动性仍居高不下意味着双向波动幅度加大，建议配置型投资者以定投方式继续加大黄金配置，交易型投资者宜等待流动性紧缩冲击消除后再做多黄金，或关注多黄金空银铂钯对冲交易，无论趋势还是对冲交易均应适当降低仓位且提高持仓灵活性。