市场分析
　　2月28日美国以色列对伊朗进行了空袭，随后伊朗伊斯兰革命卫队展开大规模反击。3月19日中东冲突再升级，以色列和伊朗轮番打击关键能源设施，卡塔尔LNG设施在袭击中受损。4月8日，经巴基斯坦斡旋，美国、伊朗及以色列达成两周临时停火协议。特朗普4月12日宣布，美国海军即时封锁霍尔木兹海峡所有进出船只，美军随即于4月13日正式执行。4月22日，美国总统特朗普宣布暂缓对伊军事打击并延长停火期限，要求伊朗先提出统一的谈判方案；但在停火期间，美军仍将继续对伊实施海上封锁并保持军事战备状态。黎以停火协议延长至北京时间5月18日凌晨5:00。5月4日，美国中央司令部发布声明表示，美国中央司令部部队将于5月4日开始支援“自由计划”，旨在恢复商业航运穿越霍尔木兹海峡的航行自由。5月5日特朗普宣布暂停，称系应巴基斯坦等国请求，并基于美国对伊朗军事行动取得的“巨大成功”及协议谈判取得的进展。伊朗局势主要影响的品种集中在原油、LPG和航运板块，并且油价的持续上涨已经形成对油化工和油脂油料的带动作用，且引发市场通胀造成经济衰退的担忧。此外，中东天然气供应的破坏对后续的影响或将更为深远，对亚太国家的电力供应和能源供应带来较大压力，并通过成本、化肥等路径传导至农产品。
　　油价维持高位加大全球加息担忧。在4月21日美国参议院听证会上，美联储主席提名人凯文·沃什明确主张对美联储进行“机制更迭”并建立全新的通胀框架，指出前期货币政策路径存在失误，但对利率路径含糊其辞。他进一步强调将独立制定货币政策以有效控制通胀，重申央行应严格恪守职责边界，不应涉足缺乏明确授权的财政或气候变化等社会政策领域。美联储4月如期将基准利率维持在3.50%-3.75%不变，3名票委因不支持暗示进一步降息的声明措辞投下反对票，米兰则希望降息25BP；鲍威尔确认将在卸任主席后无奈留任理事，其称会在适当时离开，不会成为“影子主席”。美国3月未季调CPI年率录得3.3%，较2.4%的前值大幅抬升，油价持续维持高位增加全球央行加息压力。美国4月ADP就业人数增长10.9万人，创15个月以来新高，制造业就业低迷。受能源价格上涨与供应链受阻冲击，欧洲和美国4月制造业PMI均录得回升，但飙升的物价同样对消费和服务业造成较大压力，欧洲综合PMI跌至荣枯线下，美国PMI在囤货需求支撑下回升，但市场需求预期也较为悲观，形成当下特殊的铜油跷跷板的格局，警惕市场走出“衰退”的定价情境。
　　国内政策超前发力，经济结构分化。一季度中国GDP同比增长5.0%，增速较上季度加快0.5个百分点，且高于预期。中国4月官方制造业PMI录得50.3，生产回升同时新订单增速回落，关注后续补库周期强度。中国3月按美元计出口同比增长2.5%，进口同比增27.8%；天然气进口量降至逾三年低位，电动汽车Q1出口暴增77%，锂电池出口增长50%。4月28日中共中央政治局强调，要用好用足宏观政策。增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性充裕，并且继续强调“反内卷”。
　　商品分板块，短期伊朗及油价主导商品波动。近期有色板块、贵金属和油价呈反相关值得重点关注，通胀事实上升带来降息计价下降和衰退风险，警惕宏观叙事变化。能源方面，阿联酋宣布5月1日起退出OPEC和OPEC+，将逐步提高石油产量，油价波动或将加剧。继续关注短期伊朗局势演变，若油价继续上涨，则对纯苯、EB、PVC、PTA、乙二醇、甲醇等油化工形成明显带动作用；反之，时间缓和下，股指、有色和贵金属具备较强配置价值。农产品则关注厄尔尼诺的气候预期，以及对应的减产影响。黑色则关注国内政策预期，以及低估值的修复可能。
　　策略
　　商品和股指期货：股指、贵金属、部分农产品逢低做多。
　　风险
　　地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
　　要闻
　　美国总统特朗普当地时间5日傍晚在社交媒体发文宣布，“疏导”霍尔木兹海峡船舶通行的“自由计划”将在短期内暂停。美国这一所谓的“自由计划”实施还不到48小时。特朗普称，美方与伊方就达成一项全面的最终协议已取得重大进展。在霍尔木兹海峡的封锁措施仍将“继续全面有效实施的同时”，此举旨在观察美伊协议能否最终敲定并签署。（wind）
　　两名美国官员及两名知情消息人士表示，白宫认为美方已接近与伊朗达成一页纸谅解备忘录，旨在结束当前战事，并为后续更细化的核问题谈判搭建框架。美方预计伊朗将在48小时内就多项核心要点作出回应。备忘录核心条款包括：伊朗承诺暂停铀浓缩活动；美国同意解除对伊制裁、解冻海外数十亿美元伊朗资产；双方同时取消针对霍尔木兹海峡通航的各类限制措施。备忘录中多数条款均以最终全面协议落地为生效前提.（wind）
　　据伊朗学生通讯社6日报道，伊朗外交部发言人说，伊朗正在审阅美国提出的方案，总结后将向巴基斯坦方面转达伊朗的意见。（新华社）
　　当地时间5月6日