核心观点
　　2H25以来免税行业AI加速落地，集中于供应链、前端销售及内部数智化运营。25年7月海南省商务厅网站报导，海口海关在海南离岛免税品查验中推行“远程属地查检”等AI智慧监管模式，将单批免税化妆品查验时间压缩至20分钟，较传统模式节省约1.4天/批次。25年8月中国中免公开招标“AI大模型建设项目-购物助手”，定位为以线上为起点逐步覆盖线下全场景，构建覆盖售前-售中-售后的多模态交互购物中枢，火山引擎183万中标。珠免集团在25年半年报中披露已部署AI客流分析系统动态，以优化陈列及库存。25年11月，深圳免税集团与致远互联共建数字化运营体系后，依托其领先的AI-COP智能协同运营平台，资金流、销售数据可实现分钟级更新，流程处理时间缩短超50%，费用核算自动化率90%以上、人工干预减少50%、财务错误率下降90%，员工操作效率提升40%，流程合规风险下降90%。这些都有助于免税商提高经营周转、降低成本与增强服务能力。
　　未来免税行业AI应用有望从单点效率工具向全链路数据驱动延伸，空间广大。短期内，AI会更集中于客服导购、仓储分拣、排班、客流分析与财务预测等标准化、数据积累较厚的场景，继续释放人力与提升周转效率。中期而言，随着行业数据沉淀与模型能力增强，免税AI有望向覆盖“行前-行中-行后”的全旅程智能体演进；借助数字身份、无感支付与自动化履约，降低排队与核验摩擦；通过智能推荐，提高高峰期吞吐与转化，提升客单价与复购效率。把线下门店运营从“经验驱动”逐步推向“数据驱动”，形成更精细的陈列、库存与服务配置能力。中长期看，AI驱动的需求预测+智能选品、智能补货+供应链风险预警、动态定价，将帮助免税企业在“买手制”精选供应链与波动需求环境中，实现更优货盘匹配、库存健康度与毛利管控，同时推动免税渠道成为新品类/新消费趋势早期孵化与验证的前沿场景。我们看好免税行业加速AI应用，未来逐步把“节点效率提升”升级为“全链路周转与精准运营能力”，但节奏取决于数据质量、系统打通程度与业务场景的标准化深度。
　　投资建议与投资标的
　　综上所述，基于AI落地能力与免税主业的规模壁垒，相关标的：中国中免(601888，买入)、珠免集团(600185，未评级)、王府井(600859，未评级)。
　　风险提示
　　宏观经济及居民收入恢复不及预期，或压制可选消费与出行需求；AI迭代落地慢于预期；市场整体估值波动加大，板块存在阶段性调整风险。