事件：公司于4月29日发布2026年一季度公告，2026年一季度实现收入24.98亿元，yoy+10.93%；归母净利润2.64亿元，yoy+39.52%；扣非净利润2.63亿元，yoy+39.94%。毛利率26.92%，同比+3.99pct，环比+7.09pct；净利率10.59%，同比+2.16pct，环比+5.55pct。
　　一口价饰品高增，带动毛利率增长。业绩增速快于收入系公司毛利较高的时尚珠宝首饰收入超过30%的增长，带来毛利额的增加，而公司费用支出相对稳定，销售/管理/研发费用率分别为9.09%/1.08%/0.56%，同比分别变动+0.33pct/-0.22pct/-0.47pct。。
　　加盟店持续开店，入驻高端商圈。渠道端，截至3月底，公司共有1669家珠宝门店，其中加盟店1495家，同比增加204家，自营店174家，同比减少50家；一季度成功进驻上海国金IFC、昆明恒隆和郑州正弘城等优质商业体系，进一步提升品牌在核心商圈的势能与影响力。
　　产品系列升级焕新，加深品牌印记。产品端，焕新升级“非遗花丝风雨桥”系列，打造全新的“花丝·千金”“花丝·繁星”“花丝·金缕”等品牌印记产品；新增“臻金梵华·金刚杵”“臻金·貔貅”等系列，丰富高工艺黄金产品线，打造兼具文化内涵与收藏价值的精品黄金。
　　投资建议：我们认为，公司以非遗花丝工艺+强IP联名构建差异化产品力，精准锚定年轻客群，预计2026-2028年实现营业收入110.95/127.65/142.75亿元，归母净利润7.81/8.89/9.99亿元。对应PE分别为12.8/11.2/10.0倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：消费信心不足，金价波动，新业务拓展不及预期等。