投资要点:
　　2026年Q1业绩快速增长。2026年Q1，公司实现营收838.88亿元，同比增长35.77%，实现归母净利润36.60亿元，同比增长20.24%，实现扣非归母净利润27.76亿元，同比增长15.22%。
　　 2026年上半年预计稳健增长。2026年H1，公司预计实现归母净利润78.40-81.06亿元，中值为79.73亿元，同比增长20%，预计实现扣非归母净利润62.57-67.22亿元，中值为64.90亿元，同比增长15.90%；2026Q2，公司预计实现归母净利润41.81-44.46亿元，中值为43.13亿元，同比增长19.80%，预计实现扣非归母净利润34.8139.46亿元，中值为37.13亿元，同比增长16.41%。
　　消费电子业务：持续拓宽业务边界，有望深度受益端侧AI硬件发展。根据IDC，2026年Q1，全球智能机出货量2.897亿部，同比下降4.1%，其中苹果逆势增长，实现同比增长3.3%。端侧AI硬件快速发展，公司深度合作大客户迎创新周期，同时整合ODM业务不断拓宽消费电子业务边界，推动精密零组件与模组产品加速向新老客户导入，有望受益端侧AI浪潮。
　　通信及数据中心：公司全面布局铜光电热，加速拓展海外客户。1）铜互连，为ETH-X超节点算力基座落地提供高速互连标准的核心支撑，自研224GKOOLIOCPC/NPC方案、224GIntrepidNEXUS背板连接器及Intrepid Cable Cartridge高速线缆背板方案已在部分海内外主流AI集群中投入商用；2）光互连，率先推出LRO和LPO光模块，目前，800G/1.6T光模块已进行小批量供货，800GLRO已通过部分客户验证，1.6TLRO/LPO、XPO产品处于深度预研阶段；3）电源，深度适配ORV3供电架构推出Busbar、Powershelf、ClipCable等智能电源系统以及高功率模块电源，在兼容当前48V/12V主流生态的同时，依托模块化设计支持未来±400V/800V高压配电转型；4）热管理，提供包括120kW液液交换CDU、10U风液CDU、重力强化浸没式油冷机柜，及单端口散热32W的液冷I/OCage等液冷方案。
　　汽车电子业务：多产品线开花，并购莱尼加强产能布局和客户导入。公司多条产品线已经在多个客户实现全面导入，包括汽车整车线束、高低压及高速连接器、智能座舱与智能辅助驾驶（ADAS）等，同时加速布局智驾底盘产品线。2025年，公司成功并表莱尼，依托莱尼全球化产能，大幅减少公司海外建厂时间和成本，同时借助莱尼彻底打通海外主流车企供应链，以及拉动原有产品线份额，和加速公司智能座舱、智驾域控等产品的导入。
　　 2026Q1毛利率同比有所改善，归母净利率同比下滑主要是费用率提升。2026年Q1，公司毛利率为11.92%，同比提升0.74pct，归母净利率为4.36%，同比下滑0.56pct。2026年Q1，公司销售/管理/财务费用率分别为0.86%/3.37%/1.25%，同比分别+0.39/+1.03/+1.29pct，销售和管理费用率提升主要是新增合并子公司业务，财务费用率提升主要是汇兑损失等。2026年Q1，公司研发费用率为3.60%，同比+0.13pct，公司注重研发投入，在研项目众多，涵盖智能硬件、服务器、光模块、汽车等，持续加深技术护城河。
　　盈利预测和投资评级：预计2026-2028年公司营收分别为4094.18/4663.98/5262.80亿元，同比分别+23%/+14%/+13%，归母净利润分别为211.10/270.97/334.56亿元，同比分分别+27%/+28%/23%，对应当前股价的PE分别为23/18/15倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：消费电子需求不及预期，大客户业务新品不及预期，单一大客户依赖程度较高，地缘政治风险，新业务拓展不及预期，行业竞争加剧。