核心结论：华阳集团发布2026年第一季度报告，2026年第一季度公司实现营业总收入30.96亿元，同比增长24.37%；归属于母公司所有者的净利润1.66亿元，同比增长6.61%。
　　主营业务稳定增长，持续斩获项目定点。公司在HUD、电子内外后视镜、智能声学系统、域控制器系列产品、无线充电、智能显示屏等多领域亦进行了较早布局，在标准、完善的全栈体系支撑下，均取得不错的市场表现。HUD业务表现尤为亮眼，一季度出货量同比翻倍增长，小米、比亚迪、小鹏、赛力斯、长安、奇瑞等核心客户需求增长明显。此外，公司今年以来新获赛力斯、小鹏、吉利、长城、长安、奇瑞、北汽、斯柯达、上汽大众、一汽丰田等多家客户定点项目。
　　积极战略合作，加速AI产品落地。公司近日与英特尔签署战略合作协议，双方将围绕车内智能与具身智能领域深化合作，聚焦AI算力与场景的深度融合，持续推进AIBOX产品迭代升级及联合研发机器人“大小脑”控制器等新产品。此外，公司携手紫光展锐完成了发布A8880新一代AI座舱平台、公司打造的Smart Surface魔术屏应用于新发布的上汽大众ID.ERA 9X。
　　推进全球化业务开拓，统筹布局产能升级。公司目前已进入STELLANTIS集团、斯柯达、上汽大众、一汽大众、大众安徽、上汽通用、北美福特、长安福特、长安马自达、东风日产、北京现代、悦达起亚、一汽丰田等客户供应链。随着新项目陆续量产，来自国际车企客户的营收规模持续提升，成为公司重要增量来源。公司的泰国生产基地建设有序推进中，预计2026年第四季度投产，为海外业务持续拓展提供有力支撑。
　　盈利预测及投资评级：我们预计公司2026-28年营业收入为163/204/242亿元，归母净利润为9.5/11.4/13.6亿元。维持“买入”评级。
　　风险提示：依赖汽车行业的风险、市场竞争风险、供应链风险等。