逻辑:节前沪铝偏弱调整，假期期间伦铝呈现震荡上行走势。宏观上假期全球地缘局势再起波澜，中东地区对峙冲突持续升级，霍尔木兹海峡关键航运通道通行受阻，区域地缘不确定性大幅升温。全球主要央行货币政策节奏持续分化，流动性格局重塑明显。
　　基本面来看，国产矿方面，整体货源较为充足，矿价基本持稳。进口矿方面，海运费高位波动背景下，部分矿山控制出货，给予矿价一定支撑，但与此同时，国内氧化铝厂库存仍处高位（约97天），氧化铝厂压价情绪明显，买卖双方报价博弈持续。短期矿价预计高位震荡，后市需重点关注几内亚“配额制”政策落地及海运费走势。节前国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比持平，整体录得64.6%。原生铝合金、铝加工板带、包装箔出口预期走强，储能、包装板块仍为行业开工提供有力支撑，建筑型材有地标建筑、新建工厂等重大工程释放需求，为开工提供一定支撑；但再生铝行业淡季特征渐显，下游复工乏力拖累开工表现。进入5月预计行业整体开工以承压运行态势为主。截至5月1日，LME铝库存约为36.47万吨，呈持续去库态势创近20年低位；国内库存方面，节前（4月30日）国内主流消费地电解铝锭库存为143.2万吨，社会库存趋势性拐点目前仍难以形成。
　　地缘冲突、海外低库存、美元走弱、能源成本高企四大核心因素共振，支撑伦铝价格偏强运行；国内铝市受社会库存累积、下游需求淡季复苏乏力拖累，上涨动能受限，短期跟随伦铝偏强补涨。后续重点关注国内铝锭去关注宏观后续演变以及库存走势。
　　观点：预计价格短期偏强震荡，上方承压，关注库存表现。
　　后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。