原油：2026年4月，国内原油期货（SC）市场经历了极具戏剧性的“过山车”行情，整体呈现“先抑后扬、宽幅震荡”的剧烈波动特征。全月来看，油价并未延续年初的单边上涨态势，而是陷入了地缘政治博弈与供需基本面转弱的激烈拉锯战中。此轮价格波动的核心驱动力完全聚焦于中东地缘政治局势的演变。随着停火协议执行过程中的反复——特别是霍尔木兹海峡通航状态的“开开停停”，以及美伊第二轮谈判的不确定性，市场避险情绪在月中再度升温。这种“消息面主导”的特征使得油价对新闻头条极度敏感，任何关于封锁或谈判破裂的传闻都能引发价格的剧烈跳涨。4月的国内原油市场是典型的“事件驱动型”行情。虽然地缘冲突为油价提供了底部支撑，防止了价格的崩盘，但疲软的基本面和高企的库存构成了上方天花板。市场在“战争溢价”与“衰退预期”之间反复摇摆，导致投资者操作难度极大，行情呈现出极高的波动性和不确定性。
　　展望2026年5-6月，国内原油期货市场预计将进入地缘风险溢价消退与供需过剩格局显现的“价值回归”阶段。随着4月中下旬美伊局势趋向缓和及霍尔木兹海峡通航逐步恢复，前期支撑油价高企的“战争溢价”将加速回吐，市场定价逻辑将重新锚定于疲软的基本面。供应端方面，宽松预期将成为主导。OPEC+已明确自5月起日均增产20.6万桶，这一实质性增产落地将显著缓解市场对供应中断的担忧。与此同时，美国、巴西及圭亚那等非OPEC+产油国的产量持续释放，特别是美国页岩油虽无大规模增产计划，但产量维持在1365万桶/日的高位，全球供应端压力正在逐步累积。虽然中东部分设施受损可能导致产量恢复缓慢，但在海峡通航恢复的大背景下，供应短缺的恐慌将逐渐被供应过剩的现实所取代。需求端方面，季节性旺季的提振作用可能不及预期。尽管北半球即将进入夏季出行高峰，理论上利好交通用油需求，但IEA已下调2026年全球原油需求增长预测，甚至指出可能出现年度需求下降。国内方面，虽然工业及交通需求保持韧性，但受制于宏观经济复苏放缓及新能源替代效应，需求增量难以消化供应端的快速扩张。库存端，美国商业原油库存的超预期累积已发出预警信号，若后续去库速度不及预期，高库存将对油价形成持续压制。
　　综上所述，预计2026年5-6月国内外原油期货市场或将大概率呈现震荡下行的态势，市场将更多交易“供需过剩”与“宏观逆风”的逻辑。