报告要点
　　假日期间外盘大宗商品涨跌分化，贵金属市场整体偏弱
　　摘要
　　海外宏观:海外宏观对资产的驱动在“再通胀”和“软着陆”之间摇摆，尚未构成明显趋势。一方面，持续一个多月的高油价尚未在海外最新经济与通胀数据中全面体现，因此在3月中下旬市场对高油价所带来的基本面负向冲击交易过热后，目前市场对“再通胀”交易有一定脱敏。另一方面，美伊和谈结果尚未确认，油价仍在高位反复，美联储人事变动仍具备较强不确定性，沃什发言亦强调联储独立性，使得“软着陆”预期亦反复摇摆。
　　国内宏观:国内“金三银四”表现韧性，“外暖内平”结构延续。地产方面，“银四”房地产修复表现较弱，节奏逐步放缓。基建方面，今年连续三月项目端表现相对较弱，与资金到位情况背离，基建相关实物工作量表现介于资金与项目端之间，有所回暖，但幅度有限，未出现超季节性改善。后续实物工作量是否有进一步回升有待观察。制造业方面，旺季期间整体保持韧性，各类商品销售符合季节性。
　　资产观点:国内权益在地缘局势反复的背景下维持震荡判断;国债方面关注正套机会;贵金属趋势性上行驱动不足，短期维持震荡判断;基本金属短期高位震荡，中期供应端扰动仍将对价格形成支撑;原油波动率维持高位，建议以观望为主;黑色系短期震荡运行，需跟踪成本端扰动与库存变化的边际影响。后续需重点关注海峡通航动向的反复性及美伊谈判进展。(以上数据均来万得、彭博)
　　风险提示:1）地缘冲突加剧风险;2）历史经验失效风险;3）国内增量政策和经济修复不及预期;4）美联储货币政策大幅偏离预期