炬光科技发布2026年一季报。收入端，26Q1公司实现营收2.1亿元，同比+21.2%，环比-23.0%，公司业绩变化主要系光通信市场收入同比增长约218%，消费电子市场收入同比增长约360%，汽车市场收入同比增长约84%，泛半导体制程市场收入同比增长约30%，工业和医疗健康市场收入同比下降约27%。利润端，26Q1实现归母净亏损0.1亿元，同环比减亏，销售毛利率为43.2%，同比+9.8pcts，环比+10.8pcts，毛利率显著改善，主要系1）泛半导体制程应用中高毛利产品的出货占比提升；2）光通信应用产品毛利率显著提高，得益于自动化水平提升及工艺改善促进了良率改善，同时收入增长摊薄了固定成本；3）汽车应用产品从瑞士转移至韶关基地生产后，毛利水平由负转正，并持续改善。
　　炬光卡位光通信上游光学核心环节，产业进程加速。截至2025年末，36通道以上高通道数V型槽产品已在客户模块送样测试中收获良好评价，持续拿到复测及二次验证类订单；部分客户的验证数据已达标，可满足其CPO组装环节的高精度装配标准，公司推进量产产能筹备工作。蚀刻微棱镜透镜阵列方面，与头部大客户合作的联合研发项目保持稳定供货节奏，市场反馈表现优异；内部试验产线建设按既定规划稳步落地，同时针对部分客户的特殊规格需求，同步并行开展定制化研发迭代。精密模压透镜业务已完成多家客户的样品交付，后续小批量订单逐步落地。
　　积极推广消费电子业务，有望成为新增长极。消费电子业务上，公司重点推广MLA、Diffuser及光学传感器模组封装服务，已拿到多笔样品订单并推进研发开发；同时携手行业头部客户在AR/VR/MR领域开展技术合作，依托WLO、WLS、WLI技术为CMOS芯片配套多层光学镜组，已向多家北美客户多轮送样、助力其项目研发。这类微相机模组是设备实现眼球追踪、手势识别、环境感知的核心器件，既强化了公司制造实力与客户粘性，也为中长期业务增长夯实了基础。
　　盈利预测与投资建议：光通信领域公司在国际市场持续巩固已有客户合作，同时加快中国市场拓展，陆续通过一些客户认证，开始批量交付，产品结构持续优化，支撑光学业务稳定成长。我们预计公司在2026/2027/2028年分别实现营业收入12.75/18.93/25.66亿元，同比增长44.9%/48.4%/35.6%，实现归母净利1.0/2.4/3.3亿元，同比增长353.5%/148.6%/36.0%。当前股价对应2026/2027/2028年PE分别为330/133/98X。考虑到公司作为光模块上游供应商，未来两年将充分受益于光模块需求提升，CPO、OCS渗透率的快速提升，维持“买入”评级。
　　风险提示：研发能力未能匹配市场需求的风险、业务拓展不及预期、供应链及外部环境不确定性。