本报告导读：
　　我们认为，下周市场将在外部扰动与内部承接的剧烈博弈中维持宽幅震荡，但在日历效应的加持下，中证500为代表的中盘风格有望相对占优。
　　投资要点：
　　下周（20260427-20260430，后文同）市场观点：中盘风格有望相对占优。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为0.35，高于前一周（-0.23），意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平0.35倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡下降，周五为0.77，低于前一周（0.81），投资者对上证50ETF短期走势乐观程度上升。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为1.27%和1.86%，处于2005年以来的75.16%和79.49%分位点，交易活跃度有所上升。从宏观因子上看，1.上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为0.01%、0.05%。日历效应上，2005年以来，上证指数、沪深300、中证500和创业板指在5月上半月的上涨概率分别为50%、40%、70%、47%，涨幅均值分别为0.37%、0.32%、1.41%、1.22%，涨幅中位数分别为-0.07%、-0.33%、1.36%、-0.16%，中证500指数表现较好。事件驱动上，1.据5月3日央视新闻消息，当地时间2日，伊朗披露了伊方最新谈判方案，总计14点提议，主要内容包括美军从伊朗周边地区撤出、解除海上封锁、支付赔偿等。同时，伊朗方面传出消息称，伊朗伊斯兰议会将批准一项“霍尔木兹海峡管理法”，内容包括永久禁止以色列船只通过这一关键水道。2.根据Wind，据素有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos报道，在持续数月争论降息时机后，美联储官员已开始探讨何种条件下需要加息。三位地区联储主席的异议票，将这一内部转变公开化。上周，A股市场继续呈上行趋势。从消息面来看，中东地缘升级隐患叠加美联储鹰派加息预期发酵，致使全球风险偏好短期承压；从技术面来看，一方面，情绪模型信号转负，市场赚钱效应有所减弱；但另一方面，均线强弱得分并未出现预警，且高频资金流对主要宽基指数全面发出正向买入信号，内部资金逆势托底意愿坚决。综上所述，我们认为，下周市场将在外部扰动与内部承接的剧烈博弈中维持宽幅震荡，但在日历效应的加持下，中证500为代表的中盘风格有望相对占优。
　　市场回顾：上周（20260427-20260430，后文同），上证50指数上涨1.37%，沪深300指数上涨0.8%，中证500指数上涨1.23%，创业板指上涨0.26%。当前全市场PE（TTM）为23.8倍，处于2005年以来的83.4%分位点。日历效应上，2005年以来，中证500指数在5月上半月表现较好。
　　因子拥挤度观察：小市值因子拥挤度再度回升。小市值因子拥挤度0.10，低估值因子拥挤度-0.72，高盈利因子拥挤度-0.21，高盈利增长因子拥挤度0.25。
　　行业拥挤度：综合、通信、有色金属、电子和基础化工的行业拥挤度相对较高，计算机和电子的行业拥挤度上升幅度相对较大。
　　风险提示。市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。