2026Q1全部A股盈利增速探底回升，上游和科技盈利增速加速改善
　　A股2025年盈利增速回落，但2026Q1盈利增速显著回升。从2025年年报来看，全部A股、全部A股非金融、全部A股非金融石油石化2025年归母净利润累计同比增速分别为2.6%、-0.1%、1.7%，分别较2025年前三季度变化-2.7pct、-3.6pct、-3.9pct。从2026年一季报来看，全部A股、全部A股非金融、全部A股非金融石油石化2026Q1归母净利润累计同比增速分别为7.5%、12.1%、11.6%，分别较2025年全年变化+4.9pct、+12.2pct、+9.9pct。
　　2025年上游、中游板块归母净利润同比增速较2025年前三季度回升，而必选消费、可选消费、公共服务、科技、金融地产板块归母净利润同比增速较2025年前三季度出现不同程度的下滑。2026Q1上游、科技和公共服务盈利增速改善，中游、金融地产板块盈利增速回落，消费板块内部分化，其中，必选消费2026Q1盈利增速较2025年全年盈利增速回升，而可选消费则有所回落。
　　2026Q1全部A股非金融ROE企稳回升，科技和上游等板块ROE回升明显
　　全部A股非金融2025Q4 ROE（TTM）回落。全部A股、全部A股非金融、全部A股非金融石油石化2025Q4 ROE（TTM）分别为7.7%、7.2%、7.0%，分别较2025Q3变化-0.2pct、-0.3pct、-0.3pct。
　　全部A股非金融2026Q1 ROE（TTM）回升。全部A股、全部A股非金融、全部A股非金融石油石化2026Q1 ROE（TTM）分别为7.7%、7.3%、7.1%，分别较2025Q4变化+0.003pct、+0.08pct、+0.07pct。从杜邦分析来看，2026Q1全部A股非金融净利率（TTM）改善助力其ROE(TTM)回升，而其资产周转率（TTM）、资产负债率较2025Q4均小幅下滑。
　　2026年一季报景气度相对较高的行业包括计算机、有色金属、电子等行业。从一季报的情况来看，2026年一季报归母净利润增速加速改善（2026年一季报归母净利润增速较2025年年报改善且2025年年报归母净利润增速为正）且ROE(TTM)改善的行业包括计算机、有色金属、电子、国防军工、电力设备等行业；2026年一季报归母净利润增速由负转正且ROE(TTM)改善的行业包括商贸零售、交通运输、石油石化、环保等行业。
　　2025H2港股业绩分化，科技板块盈利增速回落
　　2025H2港股盈利分化，恒生综指和恒生指数净利润同比增速回升，恒生综指非金融和恒生科技净利润同比增速回落。恒生综指、恒生综指非金融、恒生指数、恒生科技2025H2净利润同比增速分别为6.3%、-8.6%、6.1%、-18.6%，分别较2025H1变化+4.1pct、-11.6pct、+8.0pct、-40.9pct。全年来看，恒生综指、恒生综指非金融、恒生指数、恒生科技2025年净利润同比增速分别为4.0%、-2.6%、2.1%、-1.5%，分别较2025H1变化+1.8pct、-5.6pct、+4.0pct、-23.7pct。
　　港股2025年年报景气度相对较高的行业包括造纸与包装、半导体、非银金融、消费者服务等行业。2025H2港股净利润增速加速改善（2025H2净利润增速较2025H1改善且2025H1净利润增速为正）且ROE(TTM)改善的行业包括造纸与包装、半导体、非银金融、消费者服务、日常消费零售、钢铁Ⅱ等行业。
　　风险分析：1、财报业绩数据因统计口径、数据来源或计算方法差异，可能存在一定误差；2、经济增长大幅不及预期；3、地缘冲突超预期。