投资要点：
　　公司发布2026年一季报。26Q1公司实现营收1315.81亿元，同比+2.45%；归母净利润126.75亿元，同比+2.03%；扣非归母净利润109.62亿元，同比-14.02%；毛利率25.57%，同比+0.12pct；归母净利率9.67%，同比-0.05pct；扣非归母净利率8.36%，同比-1.61pct。公司将原用于股权激励的A股回购方案（65-130亿元）变更为注销股份，旨在减少注册资本、提升股东回报。
　　内销维持稳健，海外加速拓展，B端持续成长。公司经营韧性充足，在上年同期高基数背景下，内外销仍实现正增长。C端业务作为基本盘保持稳健，内销表现好于外销。受大宗成本上涨影响，26Q1空调内外销均已提价，产品结构同步改善；上年同期高基数下，26Q1海外OBM收入仍保持高增。B端业务增速优于C端，板块表现有所分化。其中，楼宇科技/机器人与自动化/工业技术业务收入分别为108/82/68亿元，同比+10.1%/+11.8%/-11.7%，楼宇科技、机器人与自动化业务表现亮眼，工业技术业务受高基数影响短期承压。
　　26Q1毛利率维持稳定，业绩韧性凸显。公司依托技术创新、产品结构优化、提效措施，有效对冲原材料价格上涨压力，26Q1毛利率维持相对稳定。费用端看，26Q1销售/管理/研发/财务费用率同比-0.63/+0.04/-0.22/+3.25pct至8.66%/2.81%/3.18%/1.03%，财务费用率提升主要系汇兑波动影响，对公司26Q1归母净利率形成一定拖累。
　　盈利预测与评级：公司龙头护城河稳固，家电主业基本盘扎实，内销份额优势稳固实现稳步增长，海外加速完善产能布局及品牌业务拓展，B端业务快速成长，第二曲线逐步兑现。公司经营韧性强，分红和回购力度加大，重视股东回报。预计2026-2028年EPS为6.22/6.74/7.31元，4月30日收盘价对应动态PE分别为13.0x/12.0x/11.1x，维持“增持”评级。
　　风险提示：关税政策波动、行业竞争加剧、终端需求不及预期