核心观点
　　事件：公司发布2026年一季报，2026Q1实现营收46.42亿（-1.75%），归母净利润1.80亿元（+78.48%）。
　　业绩高增超预期，盈利能力25年起持续改善。公司Q1实现营收46.42亿元，归母净利润1.80亿元，同比增长78.48%，超市场预期。Q1公司盈利能力改善明显，Q1毛利率25.96%（+1.43pct），净利率4.95%（+2.03pct）。22~24年受行业周期、价格等多重因素影响，公司毛利率和净利率出现回落。25年起经营质量企稳回升，26Q1盈利能力较去年同期继续提升。公司通过提升精细化管理水平等方式提升经营质量，Q1期间费用率压降到18.52%（-2.25pct），研发费用有所下降或与国家加大投入、自投费用下降有关。
　　公司近期已完成回购，未来将用于员工持股计划。公司去年4月披露的回购方案近期已完成，以3.00亿元回购2342.8万股，回购均价为12.81元/股。根据回购股份方案，本次回购的股份将用于员工持股计划，公司将在股份回购实施完成后36个月内完成授予或转让。本次回购完成为后续实施员工持股计划，进一步释放改革动能奠定基础。
　　民机、民品、国际业务等有望激发产业发展新动能。民机项目攻坚进度和布局超预期，公司构建民机产业竞争优势、奠定未来产业地位。25年公司民机业务领域持续稳步推进：完成国家大飞机项目标志性节点、AG600机载设备适航验证、新型支线客机等飞机机载设备研制交付和支持型号成功首飞等重要成果。公司在民机业务的布局和进展超预期，民机机载的技术优势、项目经验和现代化产业体系等将助力公司构建在民机机载的竞争优势，民机业务有望成为未来的增长亮点。近年来，公司持续推动航空机载技术在现代产业、国际业务等应用，加快产业拓展和提升汽车制造业的竞争力。25年公司汽车制造和海外营收占比均得到提升，未来公司有望加速在低空经济、新能源汽车电池等新兴领域的应用，激发高端装备产业发展新动能。
　　盈利预测与投资建议
　　我们维持盈利预测，预计26~28年EPS为0.25、0.28、0.31元，维持可比公司26年58倍PE，给予目标价14.50元，维持增持评级。
　　风险提示：军工订单和收入确认不及预期；民机民品拓展进度不及预期；原材料涨价幅度比预期大等。