2026 Q1营收0.73亿元（+0.32%），归母净利润2437.91万元（+2.88%）
　　2025年公司实现营收2.76亿元，同比增长10.93%，归母净利润8971.57万元，同比增长25.42%，扣非归母净利润8314.34万元，同比增长21.00%，毛利率50.11%；2026Q1营收实现0.73亿元，同比增长0.32%，归母净利润2437.91万元，同比增长2.88%，扣非归母净利润2311.11万元，同比增长3.34%。我们维持2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.02/1.10/1.21亿元，对应EPS分别为1.22/1.31/1.45元/股，对应当前股价的PE分别为23.8/22.0/20.0X，我们看好公司T2干式摩擦片高稀缺国产替代，湿式纸基摩擦片聚焦工程机械打开未来增长空间，维持“增持”评级。
　　T2干式摩擦片国产替代，乘用车扭矩减振器新应用打开增长新空间
　　公司基于T2工艺陆续推出多款干式摩擦片高端产品系列，逐步打破舍弗勒及平和法雷奥对主机配套市场的垄断地位，其中2022至2024年，公司国内主机配套市场占有率约为32%~37%，国内售后服务市场占有率约为4%~5%，国内市场占有率约为8%~9%。其中，扭矩减振器可以应用于传统及新能源混合动力汽车，系利用干式摩擦片、减振弹簧及花键毂等部件传递扭矩、减振吸噪、实施过载保护的装置，发展前景广阔，公司深度绑定采埃孚、法士特伊顿、吉利领克等头部客户，并成功拓展问界、智界、零跑汽车等混动车型配套。
　　联合中国制浆造纸研究院打通湿式纸基材料全链条，布局非道路领域国产化
　　在湿式纸基摩擦材料领域，公司积极推进落实与中国制浆造纸研究院的合作，依托国家级顶尖科研力量和公司丰富的规模化生产、验证及市场配套能力，打通非道路领域湿式纸基摩擦材料“基础研究—技术攻关—成果转化—产业应用”的全链条。其中，2021年6月公司成立控股子公司科马传动，布局自动变速器用湿式纸基摩擦片业务；2022年5月公司湿式纸基摩擦片产品正式投产，湿式纸基摩擦片客户主要包括潍柴动力（潍坊）、法士特传动、蒙沃变速器、铁流股份、中联重科、唐山齿轮、悦达实业等，已小批量供货，客户产品验证情况良好。
　　风险提示：募投项目投产不及预期风险、原材料波动风险、市场竞争加剧风险