公司发布2026年一季报业绩公告。26Q1营业收入345.89亿元，同比增长1.83%；归母净利润39.55亿元，同比增长42.14%；扣非归母净利润10.60亿元，同比61.14%。出售鑫泰公司增加归母净利润28.43亿元。
　　煤炭业务：澳洲低产、定价延迟、柴油等带来成本上涨，预计弹性在Q2体现
　　产销方面：26Q1商品煤产量为4155万吨（同比-279万吨，环比-495万吨）；自产煤销量为3797万吨（同比+55.7万吨，环比-429.1万吨）。产量减量主要来自新疆能化（环比-275万吨）。销量减量主要来自兖煤澳洲（环比-261万吨），主要系本季度商品煤产量较低所致，但随后各个季度产量将会逐步提升，Q2预期会形成补量。
　　价格方面：26Q1自产煤价格为517元/吨（同比-6.1%，环比-5.6%），其中兖煤澳洲价格（环比+0.4%）较市场价（6000大卡煤价环比+12%）涨幅较低，主要系兖煤澳洲的产品组合及现有合同结构限制了当期价格上涨，价格反映业绩存在延迟。
　　本利方面：自产煤吨煤成本为343元/吨（同比+9.4%，环比+3.3%）；自产煤吨煤毛利为175元/吨（同比-19.0%，环比-19.3%），其中兖煤澳洲、兖煤国际成本上涨较多，同比分别上涨22.5%、27.9%，主要系柴油成本上涨所致。
　　煤化工业务：美伊冲突刺激化工售价环比+14.6%，4月兖矿甲醇环比+17%，业绩仍存上涨空间
　　产销方面：26Q1化工产品销量2230万吨（同比+31万吨，环比+95万吨）。
　　利价方面：26Q1化工产品综售价2784元/吨（同比-5.3%，环比+14.6%）；综合成本2066元/吨（同比-8.7%，环比+10.7%）；综合毛利718元/吨（同比+6.2%，环比+27.4%）。
　　2026年1、2、3、4月兖矿榆林甲醇价格环比分别-4%、-1%、24%、17%，化工价格仍处于上涨趋势，Q2业绩存在上涨空间。
　　鑫泰煤炭出售，增利28.43亿元：鑫泰公司完成转让，成交价格30.5亿元，公司得到货币资金29.89亿元，影响归母净利润28.43亿元。
　　鲁西矿业、新疆能化未达业绩承诺，公司获得183.61亿元补偿：鲁西矿业、新疆能化未达业绩承诺目标，需补偿公司183.61亿元，公司已全额收到款项。
　　盈利预测、估值及投资评级：考虑到当前煤价及化工产品价格持续上涨，我们维持2026-2028年盈利预测。预计公司2026-2028年营业收入分别为1786.74、1979.98、2070.18亿元，实现归母净利润分别为198.43、237.45、268.95亿元，对应PE分别为10.9X/9.1X/8.0X，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；煤炭价格不及预期；煤炭产量超预期。