业绩一览
　　1）25A实现营收11.1亿（同比+6%，下同），归母净利润1.15亿（-2%），扣非净利1.11亿（-13%）。
　　2）25Q4单季收入3.05亿（+0.12%），归母净利润0.19亿（-41%），主要系原料涨价&汇率贬值下毛利率-3pct、财务费用率+0.96pct，信用减值计提较同期多675万元，所得税较同期多692万。
　　3）26Q1实现营收3.02亿（+37%），归母净利润0.29亿元（+17%），扣非净利0.25亿（+13%），公司在毛巾架行业领先优势不断扩大，收入高增。
　　区域拆分：积极开拓新客户
　　1）25A境外收入10.69亿元（+7%），公司在维护与翠丰集团等核心客户合作的同时，积极拓展新客户，报告期内已进入欧倍德供应链体系，并成功开发Purmo集团等多个新客户。
　　2）凭借强大的成本优势与生产自动化能力，公司开拓新客户与提份额能力强劲，公司正积极接洽中东欧地区零售商，并计划以暖通零配件为切入点，逐步开拓北美卫浴毛巾架市场。
　　3）25A境内收入0.41亿元（-21%），国内市场仍处于推广培育期，面临厂商分散、低价竞争等挑战，但未来消费习惯形成后具备潜力。
　　产品拆分
　　1）卫浴毛巾架：收入6.28亿元（+6.08%），销量225.64万套（+8.87%）。2）暖通零配件：收入4.11亿元（+5.15%），稳定增长。
　　2）新业务开拓：布局机器人零部件第二增长曲线，25年12月投资设立控股子公司浙江云芯机器人零部件制造有限公司（持股55%）。
　　财务指标
　　1）25A毛利率为26.33%（-1.01pct），25Q4单季度-4.98pct，26Q1单季度3.04pct，主要系上游大宗原料如铜等大幅涨价&汇率贬值。
　　2）25Q4-26Q1财务费用率分别同比+0.96pct、+2.27pct，预计主要系汇兑亏损。
　　盈利预测与估值
　　艾芬达是全球加热毛巾架龙头，IPO后产能扩建、自动化能力提升，成本&良率优势再强化，未来期待更多新客户放量；同时积极布局机器人零部件新兴业务、打开想象空间，看好持续成长。预计公司26-28年收入13.55亿（+22.09%）、16.16亿（+19.25%）、19.02亿（+17.72%），归母净利润1.44亿（+24.88%）、1.81亿（+25.51%）、2.17亿（+20.21%），对应PE为27.07X、21.57X、17.94X，考虑到加热毛巾架行业竞争格局优、公司领先优势不断扩大中，新客户&新销售区域开拓带来饱满订单，主业成长性优，叠加机器人科技叙事有望推动估值体系抬升，给予“买入”评级。
　　风险提示：房地产市场复苏不及预期，行业竞争加剧，渠道建设不达预期等。